傲視韓美,大漲 20 倍的華亞科

作者 | 發布日期 2014 年 06 月 06 日 8:50 | 分類 晶片
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科技新報 (Technews) 的老讀者應該都還記得一年多前的這兩篇文章,〈進入寡佔格局的 DRAM 產業春天,低價平板電腦需求量上看一億台〉、〈媳婦熬成婆之南科、華亞科〉,當時我們深入的探討到 DRAM 整合後,寡佔形成、產能擴展休兵、製程 migration 進入困難的深水區,是 DRAM 投資的絕佳週期。




寡佔  VS  會火災的寡佔

在過去的一年,這三大論點依舊沒有任何改變,雖然中間還發生了意想不到的 Hynix 無錫廠大火 ,DRAM 的供需產生了嚴重的供應不足,4Gb 現貨價格大漲 30% 到 4.2 美元, DRAM 原廠以及模組廠獲利頓時大幅提升。並且使得原本的寡佔格局,更加強化為「會火災的寡佔」,讓下游買方對 DRAM 廠的姿態頓時放低。

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一年內產能依舊健康

而根據昨天台北電腦展 DRAMeXchange 的論壇演講資料,2014 年到 2015 年各大廠的資本支出計劃仍然相當節制,因此今年到明年的 bit growth 還是在 27%、32% 健康的成長幅度,這讓供過於求得疑慮消除。

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手機、伺服器需求成長強勁

儘管 PC 的出貨量在 2014 年仍然難以看到數量的成長,不過至少比前幾年的萎縮情況已經改善,有可能跟去年出貨量持平,因此 PC 對 DRAM 的需求也能穩住。

根據 IDC 的預測,2014 年智慧型手機可望來到 12 億支,依然有約 30% 的增長,加上記憶體容量的持續上升。因此自 2013 年後,手機就已經取代 PC,成為 DRAM 的最大消耗應用來源。而此成長的態勢,到 2018 年都能持續。也成為 DRAM 需求的最大主力。

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而伺服器市場,因為雲端的崛起,除了在品牌伺服器出貨量不錯,尤其在每一台伺服器所搭配的 DRAM 數量,更相較 2013 年的每台平均 56GB,繼續大幅成長到 71GB 之多。也成為支撐 DRAM 需求的另一個力量。

 

 價格穩定、毛利高,華亞科漲勢驚人

因為有了健康的供給、需求,使得 DRAM 的價格即使在第一季的淡季,也只有合理的季節性下跌,隨著旺季來臨,現貨、合約價上漲的趨勢再度啟動。讓上游 DRAM 廠普遍在 PC DRAM 都有 50% 以上的毛利,獲利相當驚人。華亞科 2014 年 Q1 大賺新台幣 112 億元,Q2 看來也有超過 100 億的水準。2014 的 EPS,券商普遍都估計到 6、7 塊的水準。

2014-06-06_002154▲ 2014 Morgan Stanley 預估華亞科 EPS 6.13

 

在不到兩個月的時間內,華亞科從 25 塊已經來到 54 元,漲幅超過一倍。甚至還超過母公司美光股價的表現甚多。

2014-06-06_003029▲  美光 VS 華亞科  股價表現

2.2 元的那十萬張高手還在嗎?

華亞科這短短的一年半漲幅高達 20 倍,不僅是台股傳奇,在全球股市也都是令人矚目的事件。市場除了討論有厲害的投資者,有的是人 3 塊多,有的人是 5 塊,復華投信的 10 塊多進場。甚至現在來看25塊大量買進的威剛也是大幅度獲利。

在這個 20 倍的行情背後,最令人驚奇的故事,還是在一年多前最低價 2.2 那天,巨量成交的 10 萬張。當天有高達近六萬張是因為華亞科巨幅的季度虧損,外資、法人認賠賣出的籌碼。那群勇敢從跌停接下十萬張籌碼的高手。如果放到現在,10 萬張的獲利已經超過 50 億台幣

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