ISSI 併購戰狂打三個月,中國進軍 DRAM 頻遭搶親

作者 | 發布日期 2015 年 06 月 25 日 17:33 | 分類 晶片 follow us in feedly
flickr Yuri Samoilov

2015 年 3 月 12 日,以武岳峰為首的中國資本企業發表聲明,將以每股 19.25 美元收購美國 DRAM 廠商 ISSI,宣告中國的半導體布局觸角延伸到 DRAM 產業,但邁開的這一步卻始終無法走向下個階段,時經三個月雙方仍在併購談判中原地踏步,很大一部分原因在於殺出賽普拉斯(Cypress)這家程咬金。



你來我往的出價競賽

檢視這三個月雙方的併購發展,這場 ISSI 爭奪大戰打得如火如荼,5 月 13 日另家美國半導體廠商賽普拉斯(Cypress)出手,宣布將以每股優於武岳峰資本競價的 19.75 美元,收購 ISSI 在外流通的股票,競價大戰就此展開。在這中間,出價一來一往,6 月 17 日 ISSI 與武岳峰資本的協議幾近要成交,但卻是一連幾天攻防戰的開始,6 月 18 日賽普拉斯緊急遞出最終收購協議,再度提高價格至每股 21.25 美元,隔天 19 日武岳峰也不遑多讓,拉高收購價為每股 22 美元,但事情並未就此落幕,相隔一個週末,22 日賽普拉斯還是出手了,隔天武岳峰緊追,報價 23 美元,目前賽普拉斯尚未有下一步動作。

  • 3 月 12 日武岳峰資本宣告以每股 19.25 美元收購 ISSI
  • 5 月 13 日賽普拉斯以 19.75 美元搶親
  • 5 月 29 日武岳峰資本將收購價提高為每股 20  美元。
  • 6 月 1 日賽普拉斯出價每股 20.25 美元。
  • 6 月 11 日武岳峰資本出價每股 21 美元。
  • 6 月 18 日賽普拉斯提出每股 21.25 美元的最終收購協議。
  • 6 月 19 日武岳峰資本出價每股 22 美元。
  • 6 月 22 日賽普拉斯出價每股 22.25 美元。
  • 6 月 23 日武岳峰資本再拉高價格至每股 23 美元。

鷸蚌相爭漁翁得利,賽普拉斯與武岳峰相爭最大的贏家莫過於 ISSI,以 3 月 12 日的協議的每股 19.25 美元、市值約 6.4 億美元,到現在出價到 23 美元、市值已拉抬到約 7.3 億美元,股價從 3 月 12 日的 18.75 美元,到 24 日收盤飆升到 23.45 美元,短短三個月股價漲幅高達 25%。

ISSI 0625

(Source:Yahoo Finance

武岳峰就為中國的 DRAM 大業

ISSI 以設計與銷售 SRAM、中低密度 DRAM、EEPROM 等集成電路產品為主,應用範疇多在汽車、工業、醫療、網路、行動通訊、電子消費產品,ISSI 主要致力於 95 與 65 奈米產品設計與研發,以技術而言,ISSI 在記憶體產業絕非頂尖,賽普拉斯與中國武岳峰為何非得拿下 ISSI 不可,對賽普拉斯而言,是戰略考量,就中國而言,是不得不行的選擇。

中國的 DRAM 目前僅有從奇夢達分拆出來的西安華芯半導體一家,人才、技術如何快速到位,最快的途徑就是併購,除了知名的 DRAM 大廠華亞科、南亞科,台灣的晶豪科與華邦電除了手握 DRAM 技術,晶豪科、華邦電目前 DRAM 製程都已來到 38 奈米製程的研發,也成爲不錯的併購標的,但受到台灣法規陸資直接或間接持股不得超過 30% 的規定,併購勢必受到阻礙,美國等地技術較無那麼先進的小廠就成了另外一個選項。

 

賽普拉斯的兩次阻撓

2015 年年前,武岳峰資本即有併購另家美國快閃記憶體大廠 Spansion 的計畫,但最後 Spansion 由賽普拉斯買下。Spansion 主要生產汽車與工業用控制晶片與記憶體,以 NOR flash 記憶體見長,與生產各式電子消費產品 SRAM 記憶體晶片的賽普拉斯形成互補,利於接下來賽普拉斯在物聯網市場的布局。

但對賽普拉斯而言,又有什麼樣非買 ISSI 不可、非要與武岳峰廝殺搶親的理由?

一則同樣是基於發展汽車物聯網晶片的戰略考量,美國財經媒體 The Street 引述知情人士說法,賽普拉斯押寶在汽車記憶體晶片,而 ISSI 的 DRAM 晶片就是整個布局的最後一塊拼圖。

賽普拉斯與 ISSI 同樣以 SRAM 市場為主,面臨了反壟斷的顧慮,若以 Gartner 與各公司的營收數據推估,2013 年賽普拉斯在 SRAM 的收益僅 2.18 億,與 ISSI 的 8,300 萬營收相加,約莫 3 億,佔 2013 年 SRAM 9.8 億總營收的 30.6%。

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(Source:Gartner)

賽普拉斯 CEO T.J. Rodgers 則表示,SRAM 市場以非嵌入式 SRAM 為主要趨勢,然而,賽普拉斯與 ISSI 即便合併,在非嵌入式 SRAM 的銷售還小於 2%。賽普拉斯甚至敢說,願意採取各種合理的手段以通過審查,即便是剝離賽普拉斯的 SRAM 業務,對 ISSI 的重視可見一斑。從另一個角度來看,賽普拉斯取得 ISSI 除了有助於在汽車聯網的布局,另一方面即便少了自身的 SRAM ,只剩 ISSI 的 SRAM 業務,但只要阻撓中國進軍 SRAM,能確保 SRAM 市場價格不至於出現流血廝殺。

賽普拉斯一連與武岳峰資本競逐 Spansion 與 ISSI 兩家半導體公司過於巧合,也有業內人士揣測,背後有力量支持賽普拉斯以阻撓中國發展 DRAM。

不管背後的原因如何,這場精彩的 ISSI 爭奪戰是否隨著 23 日武岳峰資本出價而塵埃落定,還值得觀望。

(首圖來源:Flickr/Yuri Samoilov CC BY 2.0)

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