昔日亞洲經濟奇蹟,中國如今怎麼會掉漆?

作者 | 發布日期 2016 年 06 月 13 日 18:00 | 分類 中國觀察 , 國際貿易 follow us in feedly
首圖來源:《達志影像》
圖片取自路透社

2015 年世界工廠中國經濟成長步伐趨緩,為近 25 年以來增速最慢的一年,同時過剩產能外銷歐盟、美國,導致雙方摩擦不斷,再加上像吹氣球般膨脹的企業債務,讓中國官方頭痛的問題可不少,究竟出了什麼問題,昔日亞洲的經濟奇蹟,如今為什麼掉漆?



中國近來與歐盟、美國在貿易方面摩擦不斷,先是 5 月中歐洲議會在鋼鐵公會及業界的施壓之下,壓倒性通過「中國不應享有市場經濟地位」,雖然不具有強制力,卻凸顯中國為了解決過剩產能,靠外銷一途,在歐盟面臨相當大的反彈。

中國大量傾銷扭曲市場?

接著上週一(6 日)美國財政部長路傑克(Jacob Lew)更指稱,中國大量傾銷低價商品,扭曲了市場機制。中國財長樓繼偉隨即反擊,談到 2008 年金融海嘯來襲,投資人信心崩盤、市場瀰漫的恐慌心理讓各國需求疲軟,樓繼偉表示「當時全世界都為中國叫好,感謝中國」,現在卻指責「中國產能過剩拖累全球」,為外界的反覆無常感到不平。

中國官員的困惑和不滿,或許也是許多人的疑惑:究竟發生了什麼事,促使在金融危機時期能創下 9.6%(2008 年)、9.2%(2009 年)成長率的世界工廠,變成今日的局面?

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▲ 2006-2014 年中國、美國及全球經濟成長率(source:World Bank

亞洲奇蹟怎麼會掉漆?

2008、2009 年都能逆勢創造高經濟成長率的中國,問題到底出在哪?摩根士丹利(Morgan Stanley)全球首席投資策略師 Ruchir Sharma 日前投書《紐約時報》,他認為中國成功撐過 2008 年金融海嘯的策略,也埋下今日發展的隱患。

Ruchir Sharma 指出,過去中國效法日本、南韓等締造亞洲經濟奇蹟的國家,藉由投資出口產業,長期享有兩位數的經濟成長,然而這樣的發展模式存在一定的侷限。中國前總理溫家寶 2008 年曾示警,經過 30 年大力發展重工業之後,中國產業結構不均衡、欠缺穩定性,似乎預示了改革的可能。

溫家寶的談話沒過多久就傳出雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產的消息,金融海嘯席捲全球,世界各國被拖入衰退泥淖,中國的出口也遭受衝擊,最後迫使焦慮的北京當局走回老路,繼續押注舊有的模式,並以上兆的信貸與政府支出,擴大對製造、出口產業的投資,希望能藉此度過全球性的危機。

從世界銀行的數據來看,北京當局的策略相當有效,在 2008、2009 這兩年期間,中國的 GDP 增長仍超越 8%,同一時間美國和全世界的表現都不佳,2009 年更是跌到負值。但 Ruchir Sharma 坦言,過去七年政府的大力刺激,使債務迅速攀升,原先政府和私人債務穩定維持在 GDP 的 150% 左右,2008 年至 2015 年間卻瘋狂飆漲至 230%,增長幅度甚至超越美國 2008 年次貸泡沫的增速。

除了外界屢次警告的債務問題,Ruchir Sharma 強調,2008 年金融危機爆發後,中國國家資本主義的效率備受讚揚,不過以國家之力主導市場機制,其實也有壞處,其中一點是中國國內的投資份子相信,官方絕不會坐視市場暴跌,讓投機客不惜借錢投入股市,最後就算官員力挽狂瀾,2015 年 6 月陸股還是崩盤了。

Ruchir Sharma 最後警告,二戰之後這段時間,波及全球的大蕭條多半是從美國經濟下滑開始,但當前中國的威脅更大——中國身為世界經濟成長的火車頭,體質卻相當脆弱,他直言,中國揮別奇蹟般的高速增長時代,現在得面臨詛咒般的債務問題。

(首圖來源:《達志影像》)

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