台積電市值超越 IBM,藍色巨人為何成長不再?

作者 | 發布日期 2016 年 10 月 09 日 12:00 | 分類 AI 人工智慧 , 物聯網 , 電腦 follow us in feedly

藍色巨人 IBM 的市值,終於被台積電超過了。這個台灣科技業眾所期待的一刻,真的發生時,卻令人感到五味雜陳。因為,真正拉下 IBM 的,其實是它自己。



9 月 19 日,台積電股價大漲 5.47%,創下今年最大單日漲幅,市值增加 2,463 億元,總市值高達 4.75 兆元台幣,一舉超過藍色巨人 IBM。

但根據投資網站 Dogs of the Dow 的美國前 50 大市值公司排名,台積電市值超過 IBM 的時間,已經長達一周。9 月 27 日,在美國發行 ADR 的台積電,仍以 1,577 億美元的市值,領先 IBM 的 1,498 億美元。

聽到這消息。一名美系外資分析師表示,雖覺得時間略早了一點,但他並不意外。

因為獨拿蘋果 A10 處理器的大利多,台積電在過去一年之間,股價已漲了 51.6%,本益比也在 16.6 倍的高水準。

而長年的科技資優生 IBM,本益比竟然只有 12.73 倍。遠不如其他美國科技龍頭企業,例如微軟的 27 倍、Google 的 30 倍,甚至甲骨文的 19 倍。

 

為什麼美國資本市場將 IBM 的未來,看得如此之壞?

要知道,IBM 已連續 23 年成為在美國取得最多專利數的公司。

現在當紅的物聯網、智慧城市,IBM 一直扮演領頭羊,2008 年就喊出「智慧星球」(smarter planet)。現在科技業老闆人人掛在嘴上的「人工智慧」(AI),IBM 可是當仁不讓的業界龍頭。大家都忘了,在 AlphaGo 打敗南韓圍棋高手之前。前一個轟動世界的人工智慧里程碑,可是 1997 年,IBM 的超級電腦「深藍」打敗世界西洋棋冠軍啊。

而接下深藍棒子的華生已經可以協助醫生診斷、協助華爾街專家投資。

但這些亮眼的事蹟,都無法轉換成同樣炫目的營收、獲利。IBM 的營收已連續 17 季下滑。雖然毛利率仍有 50% 左右的高水準。但是,「它最大的挑戰在於沒能説服華爾街它是支成長股,」不願具名的前台灣 IBM 高階主管表示。

IBM 董事長兼執行長羅睿蘭(Virginia Rometty)2012 上任以來,業績連續下滑。她在今年公布的 2015 年報中,雖強調及幾個成長亮點,比如說 Analytic 成長 16%、Cloud 成長 57%,Mobile 成長 250%,但這些業務佔整體營收的比例不大。

 

為什麼 IBM 成長不再?

除了炫目的人工智慧、雲端等新興領域仍無法貢獻太大成長動能,更糟的是,本業也陷入瓶頸。

多年來,IBM 一直將自己定位爲提供企業客戶解決方案的領導廠商,也一直被公認為這方面的佼佼者,然而這領域市場在 2008 年金融海嘯之後陷入停滯。

而且許多以網路公司為主的新創企業,如 Google、阿里巴巴、Facebook 競相採用更經濟實惠的 PC 伺服器搭建企業的電腦運算基礎設施,侵蝕掉 IBM 的中大型主機硬體收入。

而且,在這個青黃不接的轉型過渡期,IBM 的主政者卻做出短視近利、犧牲未來的錯誤決策。

日本戰後名首相池田勇人的「所得倍增」計畫,讓 1960 到 1970 年間,日本人均 GDP 因此翻倍,奠下日後擠身世界列強的基礎。

IBM 前任 CEO 帕米薩諾也曾喊出「RoadMap 2010」,成功的在 5 年之內,讓 IBM 每股獲利翻倍。這個當時轟動科技界的「股東所得倍增」計畫,讓 IBM 股價狂飆。美國股神巴菲特也大舉買進 IBM 股票。

帕米薩諾因此又再接再厲的喊出第 2 個 5 年計畫──「RoadMap 2015」。美國《BusinessWeek》認為,就是這個「RoadMap 2015」,害慘了 IBM。

帕米薩諾宣告 IBM 的每股獲利將從 2010 年的 10 美元,上升到 2015 年的 20 美元。

這個現實上難以達成的的目標,也讓 2012 年上任的羅睿蘭,為了守住這財務目標,而失去了 IBM 盡早再次轉型的機會。

一名台灣 IBM 前高階主管分析,繼位的羅睿蘭,為了交付她接任時公司早已對外宣布的財務目標,只有全面砍成本。這樣一來,就讓許多原本該投資的計畫因為無法得到資金的注入而告吹。IBM 也因此陷入現在青黃不接的窘境。

(本文由 天下雜誌 授權轉載;首圖來源:shutterstock)

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