債券長期報酬可悲，巴菲特：用股債比例橫量風險錯了

投資大師華倫巴菲特（Warren Buffett）向來認為「股優於債」，他 24 日在寫給波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway Inc.）股東的信上又重申，投資人應繼續投資美國股市，別怕股價波動、別理資歷華而不實者的建議，也別把持不住投入債券。

巴菲特在信上直指，對退休基金、大學與校務基金，以及想要存錢的長期投資者而言，以投資組合的股債比例來衡量投資風險，是一項「嚴重錯誤」（terrible mistake）。

巴菲特指出，就算是優質債券，也會因為固定收益被通膨吃掉，而增加投資組合的風險。舉例來說，他之前為了跟紐約避險基金業者 Protégé Partners 打賭，2007 年購買了面額 50 萬美元的美國 10 年期零息公債，當時購買這些公債實際花費的金額是 318,250 美元，等於打 64 折。也就是說，若持有至到期日，這些零息公債每年應有 4.56% 的報酬率。然而，到了 2012 年 11 月，這些還有 5 年才會到期的零息公債，價格卻已漲到面額的 95.7%，若繼續持有至到期日，年殖利率只剩下可悲的 0.88%，就算 2012-2017 年的通膨年率只有 1%，握有這種所謂的「零風險」公債，購買力還是會下滑。

與此同時，標準普爾 500 指數每年的股東權益報酬率卻可超過 10%，到了 2012 年 11 月，股利的現金報酬每年也有 2.5%，大約是美國公債殖利率的 3 倍左右。這些配發的股利幾乎肯定會成長，不只如此，標普 500 企業還保留了大量盈餘、以便擴張營運並執行庫藏股計畫，這兩者都可大幅拉高每股盈餘。

巴菲特坦承，在接下來的一天、一週甚至一年，股市的風險的確遠高於短期美債，但若將投資期間拉長，只要在每股盈餘相對時下利率來到合理水位時買進股票，一個分散的美國股票投資組合，風險都會逐漸低於債券。

不過，巴菲特強調絕不要融資買股，因為股市短期內要跌得多深、根本無法可循，即使你只是小額融資、部位並未立即受到股市重挫的威脅，嚇人的新聞標題、連番轟炸的實況報導，依舊會加重你的心理負擔，而人在心態受到衝擊的狀況下，很難做出理想的決定。

巴菲特並說，雖然市場一般都相當理性，偶爾卻有瘋狂之舉，投資人必須擁有不隨群眾集體恐慌或樂觀過頭起舞的素質，只把焦點放在幾個簡單的基本面──即使這讓他們看起來很愚蠢。他直指，在美國，股票投資人擁有獲致成功的絕佳環境。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）