貿易戰添隱憂,中國債務違約恐創新高

作者 | 發布日期 2018 年 07 月 04 日 9:10 | 分類 中國觀察 , 國際金融 follow us in feedly

公司債券違約率在成長放緩的情況下可能會再創下歷史新高,但外有貿易戰風險,對人民銀行形成了艱鉅的挑戰。



據統計,今年上半年境內違約公司債券規模達人民幣 165  億元,已達歷史紀錄的 7 成以上。尤其近期人民幣的暴跌,令央行對於債務風險迴旋的餘地更佳緊迫。華寶信託駐上海經濟學家聶文指出,如果政府沒有妥善的解決方案,將可能陷入惡性循環,並讓人民幣的實質購買力暴跌。尤其此前中國官方致力於維持緊縮,以緩和預算赤字,並避免回復到舊有的寬鬆環境。

所以經濟學家預期,中國央行的目標將會是提出更針對性的解決性,在援助經濟體的同時避免貨幣浮濫。不過香港渣打銀行大中華區首席經濟學家丁爽表示,這其實是一件非常棘手的事情,只要有所失誤就可能會帶來很大的風險。不過他也曾表示,中國人行的目標之一就是盡力不干預匯率。

中國央行研究局局長徐忠坦承,光靠貨幣政策要平衡國內外的穩定壓力很大,現在的迴旋餘地越變越小,尤其在外部衝擊不斷增加的情況下。中國高槓桿的風險,其實很大部分在於財稅體制,必須雙管齊下。必須改革地方稅收體系,理順財稅關系,降低地方財政收入對土地出讓金的依賴,加快形成以消費稅、房地產稅、資源稅為主的地方政府收入體系,盡快出台房地產稅制度。

不過從最新的政策簡報中顯示,中國央行對全球經濟前景已變得更加謹慎,需要合理充足的流動性,並已軟化去槓桿化的基調,分析師認為,未來幾個月或有更多寬鬆措施。年底前銀行存款準備金率將可能再下調 100 個基點。央行所採取的非對稱策略,將導致人民幣兌美元升值的空間不大。

美銀美林證的最新研究報告也表示,去槓桿化對基本面成長的影響將比貿易戰更為明顯,並促使這可能會在第三季繼續進一步減速。不過該報告也認為中國最終將不得不接受更多的進口關稅減讓和放鬆投資限制,同時增加來自美國的進口,以避免發生徹底的貿易戰。

(首圖來源:shutterstock)

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