穩懋 Q3 展望低於預期;下半年營收有年減壓力

作者 | 發布日期 2018 年 07 月 23 日 8:55 | 分類 晶片 , 網通設備 , 零組件 follow us in feedly

穩懋 20 日召開法說會,估今年第 3 季營收將季減一成,其中包括手機相關應用的 cellular、Wi-Fi、Infrastructure 及 3D 感測(VCSEL)皆較第 2 季下滑,估值大幅低於市場預期,市場原本預期第 3 季營收個位數甚或是雙位數季增,主要係客戶進行庫存調整,而第 3 季毛利率則估約 30% 出頭(low thirties),並指出整體下半年營收較 2017 年同期要成長有一定難度。



穩懋成立於 1999 年,為砷化鎵晶圓代工廠,主要製造 HBT 及 pHEMT 製程晶片,應用於手機/Wi-Fi 用功率放大器(PA)、高功率基地台及射頻切換器(RF Switch)等;公司並於近年切入 VCSEL 領域,可符合人臉辨識所需的高解析度需求,2017 年美系手機大廠新款手機導入 VCSEL,穩懋因良率佳,且相較同業以 4 吋晶圓產能為主,穩懋則具備充足的 6 吋晶圓產能,成本上有優勢,因而順利打入供應鏈。

以應用端而言,穩懋第 2 季營收結構為 cellular(手機行動網路)占 35%~40%、Wi-Fi 占 30%~25%、Infrastructure(通訊基礎建設)20%~15%,其他(含 VCSEL)占 16%。

穩懋第 2 季營收 45.67 億元,季增 2.31%、年增 19.56%,與預期相符,毛利率 32.4%,較首季下滑 1.7 個百分點,主因毛利率較低的 cellular 比重提升,毛利率相對較佳的 3D 感測產品營收比重則下滑,營業利益 9.46 億元、季減 9.13%,業外有匯兌利益約 1.76 億元挹注,稅後淨利 9.05 億元,較首季及 2017 年同期皆成長 24%,EPS 為 2.16 元。

至於市場關注的第 3 季展望則大幅低於市場預期。穩懋指出,第 3 季營收將季減一成,包括手機相關應用的 cellular、Wi-Fi、Infrastructure 及 3D 感測(VCSEL)皆較第 2 季下滑,營收大幅低於市場預期,主因客戶進行庫存調整。

庫存調整濫觴在於兩點,其一,2017 下半年某美系一線終端客戶需求佳,VCSEL 供應鏈良率還有待提升(供應鏈良率與 VCSEL WAFER 用量成反比),是以,在該美系客戶需求量大幅拉升下,排擠掉穩懋其他客戶所需產能,以致 2018 年上半年非美系客戶基於下半年產能恐又將卡死的疑慮,提前大量備貨,因此第 3 季進入庫存調節;其二,有法人亦指出,美系客戶 3D 感測應用有新舊規格轉換,因而造成第 3 季營收修正。

穩懋表示,第 3 季各產品線營收都會較第 2 季下滑,其中,下滑幅度最小的是 cellular,Wi-Fi、Infrastructure 下滑幅度都會比 cellular 大,VCSEL 預期會有雙位數下滑。

穩懋第 3 季毛利率則估約 30% 出頭(low thirties),法人質疑為何第 3 季營收規模下滑,毛利率還能持穩第 2 季水準,穩懋說明,近年穩懋自 C 廠通過客戶認證之後,毛利率最低都有三成,第 3 季雖營收規模下滑,但還在控制範圍內,同時稼動率第 2 季達 85%,而第 3 季雖受影響,惟能維持七至八成,對毛利率影響都不算大。

若以穩懋第 3 季營收預估來看,第 3 季營收將呈年衰退,為近 6 季以來首度年衰退,穩懋表示,第 4 季雖然客戶有新產品推出,但目前沒辦法掌握需求,但以第 3 季客戶拉貨保守情況,以及 2017 年第 4 季高基期之下,2018 年下半年營收要達年成長有一定難度,不過因為 2018 上半年營收成長較多,全年營收也不一定會下滑。

針對 3D 感測產品即 VCSEL 展望,穩懋表示,2018 年仍是成長力道最大之產品線,不過先前外界預估 2018 年會有 1~2 倍成長,現在來看沒有辦法成長那麼大,預估全年成長不到 1 倍。

穩懋指出,2017 年 3D 感測營收約占 10% 出頭,2018 年預期達 15%~20% 占比,同時 2018 年上中下游良率都有進步,或多或少影響 VCSEL WAFER 用量,因此預期全年該產品線營收成長幅度不到 1 倍。

針對已有 IDM 廠興建 6 吋產能要搶奪 VCSEL 市占率,穩懋表示,目前為止公司還是主要客戶的主要供應商,生產能力還領先其他廠商,2019 年而言,目前也持續與客戶洽談未來產品計畫。

因應業務擴張,穩懋 2018 年資本支出粗估達 70 億元,規模較 2017 年增加約 75%,主要用於擴廠、添購設備,穩懋 2017 年產能達 29,000 片,目前增加至約 32,000 片,預計 2018 年底或 2019 年初增加至 36,000 至 37,000 片。

關於 5G 市場看法,穩懋則表示,目前觀察 5G 進度不致於落後,預期 2019 年下半 5G PA(功率放大器)手機可以問世,基地台則會相對慢一些,主因一開始會以導入示範區為主,但往後將逐年看增,預期 2020 年之後會逐步發酵。

穩懋表示,5G 手機因為功能及設計都不太一樣,需要額外增加 PA,PA 用量會較 3G 及 4G 手機增加,增加的數量要看每支手機需要多少個 frequency(頻段)而定。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:穩懋)

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