台股等不到獨角獸，政策效果待觀察

金融監督管理委員會去年 4 月公布多元上市方案，外界原本看好 Gogoro 可望成為台灣第一家在資本市場掛牌的獨角獸企業，但卻「只聞樓梯響」，至今仍無任何一家有希望掛牌的獨角獸現身。

美國有電動車廠特斯拉（Tesla）藉著資本市場的籌資優勢，成為全球表現突出的獨角獸。台灣證券交易所也盼多元上市方案能吸引電動機車大廠 Gogoro 成為國內獨角獸掛牌上市首案。

根據證交所去年 4 月推出的多元上市方案，大型無獲利企業可上市，除須符合資本額新台幣 6 億元以上的規定外，若市值達 50 億元以上，最近一年營收超過 50 億元且較前一年成長、最近一年營業活動現金流量為正數，淨值占實收資本額三分之二以上；或是市值達 60 億元以上，最近一年營收大於 30 億元且較前一年成長，淨值占實收資本額三分之二以上，都可申請上市。

雖然證交所屢次拜訪 Gogoro，希望成功推動首家台灣獨角獸上市的案例，但經過近一年努力，似乎成效不彰；證交所主管表示，Gogoro 背後大股東包括創投、海外投資人，光是要符合上市公司股權分散規範，就不容易，且 Gogoro 距離獲利還有一段距離，若貿然上市，公司擔心對後續籌資造成不利影響。

若連市場共識度最高的 Gogoro 推動上市都有如此難度，多元上市方案能否找到獨角獸企業掛牌，還有待觀察。

證交所主管說，中小企業仍是台灣資本市場的特色，要找到市值超過 10 億美元的獨角獸企業上市，本就具有一定難度，加上獨角獸企業剛開始通常處於虧損、「錢燒得很兇」，台灣以散戶為主的投資人結構能否忍受長期虧損，也是一個問題；若市場給的本益比低，上市反而對企業造成傷害。

此外，雖然證交所每年都訂有新掛牌上市家數的目標，今年希望有 28 家新上市公司，但證交所主管坦言，與其衝刺新掛牌家數的「量」，不如提升來台上市公司的「質」更為重要。

尤其近幾年來台股即使上萬點，單日成交值也鮮少衝上 2,000 億元，新掛牌企業成交量更是少得可憐，這些新掛牌企業能否享受到資本市場的利益，還是反倒讓體質不佳企業搶著掛牌，當財務出問題時導致投資人受傷，是證交所提升上市企業公司治理透明度之餘，內部也在思考的議題。

（作者：田裕斌；首圖來源：Gogoro）