去全球化是豬隊友？贊迪：將抵銷 AI 的經濟益處

美國的經濟繁榮仰賴 AI 驅動的投資熱潮，但即使 AI 明年繼續蓬勃發展，泡沫沒有破滅，但美國經濟將難逃另外一個趨勢，就是去全球化。

穆迪分析公司首席經濟學家馬克贊迪 (Mark Zandi) 認為，美國經濟在日益加劇的逆風下正呈現疲軟態勢。他本週在一篇文章中表示，美國明年或許仍能避免經濟衰退，但這只有在一切進展順利的情況下才有可能。

什麼叫進展順利，就是美國不會受到關稅逆風的衝擊。他認為當前美國經濟最大的風險是去全球化。即使 AI 繁榮為經濟帶來提振作用，但將被另一個全球大趨勢去全球化所削弱。去全球化正日益成為經濟發展的威脅，因為關稅和限制性移民政策推高成本，並給勞動市場帶來壓力。

美國經濟逆風是去全球化

在穆迪報告的表格中，今年美國實質 GDP 成長 1.75%，AI 今年為美國 GDP 成長貢獻 0.63%，如果沒有 AI，美國經濟很可能會陷入衰退。AI 項目包含資本投資與股市的財富效應。

而關稅與貿易政策，以及限制移民政策，被歸類為去全球化因素，總共拖累經濟達 1.2%。第三大因素是經濟政策包括貨幣與財政政策，帶來的影響幾乎持平。

報告認為，去全球化將在 2026 年繼續成為一個重大阻力，拖累實際 GDP 成長率下降 1.19%。AI 的幫助將提振 0.62%，與今年情況差不多。明年的實質 GDP 為 1.66%。

AI 現階段只推動貧富差距

目前 AI 帶來的經濟益處，主要只是資本投資與股票上漲，AI 股幾乎成為美股大幅上漲的主力。摩根大通資產管理公司市場和投資策略主席分析，自 ChatGPT 於 2022 年 11 月推出以來，與 AI 相關的公司股票約佔標普 500 指數回報的 75% 。

但主要好處流向富人。紐約大學經濟學家計算，收入分配底層人群的股票持有率非常低。在最貧窮的 20% 家庭中，約有五分之一擁有股票，但只有 5% 的家庭擁有價值 1 萬美元或以上的股票，而幾乎所有最富裕的家庭都擁有股票。

根據聯準會最新數據，到 2025 年第二季，全球最富有 1% 人群擁有 51.2 兆美元公司股票和共同基金比重中的一半，即 25.6 兆美元，這 1% 人口的平均淨資產接近 3,700 萬美元。收入最低的 50% 家庭合計只擁有 1% 的股票和共同基金財富，即 5,400 億美元。

即使 AI 熱潮繼續推高股價，但 AI 的好處主要局限於已經富裕的人群，可能會限制其對整體經濟成長的貢獻。贊迪認為，AI 的最終益處可能還需要一段時間才能顯現，並列舉其他一些「突破性技術」的例子，這些技術只有在更充分融入企業之後才能促進成長。

贊迪警告，現在 AI 熱潮讓本已嚴重失衡的收入和財富分配將變得更加不均。富人和窮人之間的經濟和政治鬥爭將愈演愈烈，最終將損害所有人的利益。

• Even AI can’t save the US economy from one of its biggest risks, Moody’s Mark Zandi says
• AI stock boom leaves many behind, economist says: ‘It really widens the wealth and income gap’

(首圖來源：Unsplash)