川普關稅通路對手受創，沃爾瑪為何還能成長？

川普關稅大戰，讓仰賴全球貿易的企業與通路都叫苦連天，關稅的不確定性，使得定價都不知該怎麼定，通路更面臨要吸收關稅成本還是應該漲價的兩難，前者大為損傷獲利，後者則嚇跑消費者與營收，因此在關稅戰期間，許多通路業都受到相當大的衝擊。然而，當對手們都深受打擊時，美國通路龍頭沃爾瑪卻還能成長，趁機拉開與對手的差距，沃爾瑪是如何做到的？

川普政府除了關稅戰以外，2025 年削減聯邦「補充營養協助計畫」（Supplemental Nutrition Assistance Program，SNAP）經費，以及 2025 年預算無法通過的政府關閉期間，補充營養協助計畫經費也受到影響，導致通路的相關食品營收受到衝擊，但是其他通路業績鴉鴉烏的時刻，沃爾瑪卻逆勢成長。

至 2026 年 1 月 31 日止的財務年度，沃爾瑪毛營收 7,131.6 億美元成長 4.7%，相對的，主要競爭對手中，克羅格（Kroger）營收 1,476.4 億美元，僅成長 0.35%，大體上可說無成長；目標百貨（Target）營收 1,047.8 億美元，則是下跌了 1.68%；只有規模較小的艾伯森（Albertsons）營收 831.7 億美元，成長 3.46%，也不如沃爾瑪的成長幅度。

而且不只營收成長與對手拉開幅度，在關稅應會拉高成本的情況下，沃爾瑪的毛利率仍維持與往年相當的 4.2% 水準。

沃爾瑪如何做到的？首先來自於規模，沃爾瑪總營收規模是競爭對手的 6~8 倍，採購規模與倉儲能力都遠勝過對手，在關稅戰期間，有更強的談判籌碼，能取得更佳採購條件，逼迫供應商自己吞下關稅成本，讓對手望之興嘆。不過規模經濟是沃爾瑪的老優勢，只靠這點還不足以產生如此大差距。

沃爾瑪近年來積極開創新營收獲利管道，小有所成，包括廣告收入、會員月費收入，兩者相加，占財務年度營業利益的 27%。

另一方面，電子商務也快速成長，在全球新冠疫情期間，沃爾瑪被迫加緊打下線上購物的基礎，包括送貨到家，還是顧客自行取貨，當初只是害怕在疫情期間實體營收斷炊，以及為了避免顧客遭亞馬遜搶食。無心插柳柳成蔭，如今成為成長的一大支柱，數位營收含線上訂單、廣告、第三方物流服務、數據分析服務等，成長高達 24%，占總營收達 21.3%。

相對來說，電子商務的主要競爭對手亞馬遜，則成長 9.5%，雖然以亞馬遜的體量來說，成長 9.5%，增加幅度是 380 億美元，相較之下，沃爾瑪成長 24% 是增加 296 億美元，仍然是亞馬遜增加的絕對金額較大，但是沃爾瑪的追趕速度已經很驚人。

沃爾瑪在應用無人物流方面相當積極，包括無人機、無人自動駕駛卡車等，這是能追趕亞馬遜的主因，而全美 4,600 家門市都能充當物流中心，也是沃爾瑪的優勢之一，可達到更快送達，因而有利於線上銷售生鮮食品。

不過亞馬遜當然也不會坐視沃爾瑪趕上，勢必強化其物流能力，兩大巨頭即將在線上購物上有一輪慘烈的廝殺。