美對中禁令若擴大，ASML 營收彈性如何維持？

美國近期研擬《硬體技術控制多邊協調法案》（MATCH Act），計畫將對中出口管制由先進製程延伸至成熟製程的舊款 DUV 設備，甚至包含已售出設備的維修服務。面對中國市場營收占比一度高達近五成的壓力，ASML 官方預期 2025 年中國營收占比將降至約 20%。儘管短期內面臨地緣政治衝擊與股價波動，ASML 仍將營運重心轉向 AI 浪潮帶動的先進製程需求。受惠於台積電、英特爾等大廠對 EUV 及次世代 High-NA EUV 設備的強勁拉貨，加上高達數百億歐元的積壓訂單，ASML 預計 2025 年營收仍能維持雙位數成長，藉由產品組合轉向高單價先進設備，抵銷中國成熟市場萎縮的風險。

華盛頓與海牙政府的禁令升級，迫使 ASML 必須加速去風險化，將營收結構從「中國成熟製程補漲」轉向「全球 AI 基礎設施擴張」。雖然禁止維修服務將直接衝擊高毛利的售後收入，但 ASML 的護城河在於其微影技術的絕對壟斷地位。隨著全球半導體產業走出庫存調整期，2025 年被定位為強勁反彈年，關鍵動能來自於 2 奈米以下製程的競逐。當中國客戶因禁令無法取得 DUV 零件時，非中地區如美、日、歐的在地化晶圓廠建設，將成為消化產能的新出口。此外，High-NA EUV 的單機售價遠高於傳統設備，這種「以價補量」的策略，配合 AI 晶片對高階產能的剛性需求，是 ASML 在地緣政治夾縫中維持獲利彈性的核心支柱。