通膨壓力下，聯準會政策不確定性對科技股評價有何影響？

聯準會（Fed）在通膨黏性與就業疲軟間的拉鋸，已成為科技股評價波動的核心變數。隨著美債殖利率受通膨預期推升，高估值的科技成長股首當其衝，市場流動性因縮表政策逐漸收緊，導致那斯達克與費城半導體指數在 AI 題材與利率壓力間劇烈震盪。目前市場對降息時程的預期反覆調整，加上關稅政策可能引發的物價回升隱憂，使得投資人對於科技股的本益比容忍度明顯下降，資金開始在熱門 AI 概念股與價值型資產間頻繁輪動，反映出市場對政策不確定性的高度敏感。

貨幣政策的「Higher for Longer」指引，本質上是為了對沖地緣政治與貿易保護主義帶來的成本推升風險。對科技產業來說，這意味著資金紅利時代的終結，企業必須證明其 AI 投資能轉化為實質的獲利增長，而非僅停留在願景階段。大型科技巨頭雖具備抗通膨的避險屬性，但整體評價仍受制於折現率的上揚。未來產業影響將體現在「評價分層」：具備高定價權與生產力優勢的龍頭將持續吸金，而依賴廉價資金擴張的二線成長股則面臨估值重塑，科技股的投資邏輯已從單純的技術領先轉向財務韌性的全面考驗。