Google 龐大資本支出能否轉化為穩定獲利？

Google 母公司 Alphabet 近期大幅上修資本支出預測，2025 年預計投入 910 至 930 億美元，2026 年更預估將翻倍至最高 1,850 億美元，主要用於擴建資料中心與採購 AI 伺服器。執行長 Sundar Pichai 強調，這項「軍備競賽」級的投入已初見成效，Google Cloud 積壓訂單在 2025 年底達到 1,550 億美元，且 Gemini 服務的單位成本已透過模型優化大減 78%。儘管市場擔憂 AI 泡沫化，但 Google 最新財報顯示其營收與盈餘仍擊敗預期，顯示龐大支出正轉化為實質的雲端業務增長與廣告效率提升。

Alphabet 採取「以規模換取效率」的策略，試圖在 AI 基礎設施競賽中建立不可逾越的護城河。透過垂直整合自研 TPU 晶片與優化 Gemini 模型，Google 成功在擴張算力的同時壓低營運成本，這對於維持長期利潤率至關重要。然而，真正的挑戰在於核心搜尋業務的轉型，AI Overview 雖提升了用戶體驗，卻也可能稀釋傳統廣告點擊率。未來兩年將是關鍵轉折期，Google 必須證明其 AI 代理服務能創造出超越傳統搜尋的新變現模式，並利用其龐大的用戶基數抵銷高昂的折舊費用，才能確保資本支出轉化為長期的穩定獲利。