美光 2027 年 EPS 挑戰百美元，其獲利動能是否具備永續性？

美光科技（Micron）在近期投資人會議中釋出震撼市場的財務展望，預期在人工智慧（AI）強勁需求驅動下，2027 年每股盈餘（EPS）將挑戰 100 美元大關。這項樂觀預測主要基於高頻寬記憶體（HBM）的爆發性成長，以及 DRAM 產業面臨的結構性供應短缺。美光指出，由於 HBM4/5 製程對產能的消耗比重高達 4 比 1，加上新建晶圓廠最快需至 2027 年底才能投產，供需失衡的狀況預計將持續數年。目前美光已透過「策略性客戶協議」簽署長達五年的合約，並大幅上修 2027 財年資本支出至 370 億美元，力求在 AI 浪潮中穩固其獲利動能。

記憶體產業正經歷從「週期性波動」轉向「結構性獲利」的關鍵轉型。美光敢於喊出百美元 EPS，核心動機在於利用 HBM 的技術門檻與產能排擠效應，重塑市場定價權。透過與超大規模雲端服務商簽訂長期協議，美光成功將過去被動的價格追隨者角色，轉變為具備高度預測性的策略夥伴，這不僅確保了高昂資本支出的回報率，更築起一道難以跨越的競爭護城河。此外，身為美國本土唯一具備先進製程的記憶體大廠，美光在地緣政治風險升溫之際，享有《晶片法案》補貼與供應鏈安全優勢，這種政策紅利結合 AI 剛性需求，使其獲利動能具備比以往循環更強的耐久性與抗壓能力。