CFIUS 嚴審對中資半導體海外併購有何衝擊？

美國外國投資委員會（CFIUS）近年大幅收緊對中資半導體領域的審查力道，特別是在《外國投資風險審查現代化法案》（FIRRMA）賦權後，審查範圍已從傳統的控股權收購延伸至非控制性的少數股權投資。根據統計，中資在美風險投資與併購金額已降至多年低點，多起指標性案件如 Xcerra 收購案皆因國安疑慮遭攔阻。CFIUS 不僅針對新交易，甚至具備追溯既往的權力，要求已完成多年的交易強制撤資，這使中資在海外半導體佈局面臨前所未有的法律風險與不確定性。

美國政府將半導體視為國安核心，透過 CFIUS 築起技術護城河，本質上是為了阻斷中國藉由資本運作獲取關鍵智財權（IP）與人才。這種高壓審查迫使中資轉向歐洲或東南亞尋求標的，但也引發盟友國家的連鎖反應，形成全球性的審查網絡。對產業而言，這加速了供應鏈「去中化」與「去美化」的雙向脫鉤，企業併購成本因合規審查大幅攀升。長期來看，中企將被迫放棄「以買代研」的捷徑，轉向更艱難的國產替代之路，而全球半導體市場也將分裂為兩套互不相容的技術體系。