低軌衛星波導占比升高，美系券商重申看多昇達科

衛星通訊廠昇達科首季毛利率雖有改善，但表現仍略低於美系券商原先預期。不過外資認為這並未改變中長期看法，主因在於該公司產品組合正持續往低軌衛星波導（waveguides）移動，後續毛利率仍有進一步改善空間，因此維持對昇達科的正向評價。

報告指出，昇達科目前營運重心已愈來愈明顯轉向低軌衛星相關應用，其中波導產品被視為推升獲利能力的重要關鍵。相較其他通訊零組件，波導產品技術門檻與附加價值相對較高，若出貨比重持續提升，將有助公司整體毛利率往上墊高。雖然第一季實際毛利率未完全達到外資期待，但從產品結構變化來看，改善方向並未改變。

除了既有低軌衛星布局外，昇達科在新產品推進上也出現新進展。美系券商指出，OSIL（光學星間鏈路），已在第一季正式開始量產，代表昇達科不再只是停留在開發或送樣階段，而是進一步把新一代衛星通訊元件推向實際出貨。對市場來說，這項進展也意味公司開始切入更高階的衛星通訊應用環節。

同時昇達科也正藉由新一代酬載與毫米波通訊元件，拓展新客戶基礎。隨著低軌衛星產業由早期建置逐步走向規模化擴張，供應鏈對高頻、高速傳輸與星間連結能力的要求同步拉高，昇達科若能持續擴大在波導、OSIL 與毫米波元件的滲透率，後續成長動能仍具想像空間。

在此基礎上，美系券商維持對昇達科 2026 至 2028 年每股純益預估大致不變，分別為 20 元、40 元與 58.3 元，並以 2027 年 31.2 倍本益比作為評價基礎，重申正向看法。

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