英國央行最新壓力測試：非銀行機構是金融市場的下一顆定時炸彈？

非銀行金融機構正成為金融市場穩定的關鍵隱憂。英國央行（BoE）最新壓力測試顯示，對沖基金及私募股權等非銀行機構，在地緣政治緊張和債券收益率飆升的情境下，可能因資產拋售進一步放大市場衝擊。當資本流動和流動性管理面臨挑戰，這些非銀行機構的脆弱性是否已構成系統性風險的隱藏引爆點？

資產市場流動性風險是指在市場面臨壓力時，市場參與者大規模拋售資產，導致資產價格迅速下跌，且因市場缺乏足夠的買家而出現流動性枯竭的現象。根據英國央行（BoE）的壓力測試結果，在地緣政治緊張或市場動盪的情況下，非銀行金融機構（如對沖基金和養老基金）可能需應對高達940億英鎊的追加保證金要求。

然而，由於市場環境惡化，這些機構難以籌集資金，被迫拋售資產。這種大規模拋售可能引發「流動性跳躍」（jump to illiquidity），即市場在短期內無法找到足夠的買家，導致資產價格暴跌。例如，在壓力測試情境下，英鎊企業債市場（Sterling Corporate Bond Market）面臨拋售壓力，導致企業融資成本上升，影響實體經濟的投資與成長。

債務將面臨更高的再融資壓力

除了市場流動性風險外，非銀行金融機構還高度依賴回購融資（repo financing）來維持其槓桿操作。在市場動盪時期，銀行可能會減少或停止提供這類融資，導致這些機構難以進行再融資，被迫進一步拋售資產以滿足流動性需求，加劇市場波動。隨全球利率上升，企業和投資機構的借貸成本增加，許多即將到期的債務將面臨更高的再融資壓力。根據BoE的分析，如利率持續處於高位，市場的流動性壓力可能進一步加劇，引發信貸緊縮，對經濟增長和金融穩定造成負面影響。

為應對非銀行金融機構的風險，BoE和國際監管機構已推出加強監管措施，特別是在回購市場監控和流動性管理方面。BoE計畫推出應急回購融資機制（Contingent NBFI Repo Facility, CNRF），以確保市場在壓力時期仍能獲得足夠流動性，防止類似2022年英國養老基金流動性危機的重演。同時，BoE也警告全球經濟碎片化可能加劇市場不穩定，呼籲各國央行加強政策協調，確保金融市場的穩定性。透過這些措施，監管機構旨在降低資產市場流動性風險，減少未來金融市場劇烈震蕩的可能性。這些措施將有助於增強金融體系的韌性，保護投資者和整體經濟。

英國金融體系敲警鐘？

地緣政治風險是影響全球金融市場穩定的關鍵因素，尤其在高度關聯的現代經濟體系中，重大政治衝突可能引發市場劇烈波動。英國銀行（BoE）的壓力測試表明，突發的地緣政治緊張局勢（如貿易戰、經濟制裁或軍事衝突）會導致市場恐慌，造成資產價格暴跌，推升投資者的避險情緒。例如，美國前總統川普再次當選，可能對中國、歐洲等國加徵進口關稅，加劇全球供應鏈的不確定性，影響企業投資決策。此外，持續的俄烏戰爭和中東衝突也對全球能源價格和金融穩定構成威脅。

BoE報告指出，全球市場的分裂與貿易碎片化會對金融體系造成長期負面影響。隨著國際經濟秩序重組，國與國之間的貿易與投資壁壘增加，資本流動受到限制，影響金融市場的穩定性。例如，主要經濟體相互實施經濟制裁，可能削弱資本市場的流動性，導致資產價格大幅下跌。跨國企業可能因供應鏈中斷或市場進入門檻提高而減少投資，進一步拖累全球經濟增長。英國做為高度依賴國際貿易的開放型經濟體，若市場進一步分裂，其金融體系可能面臨更大的外部衝擊風險。

地緣政治與全球市場分裂已成為當前金融體系的一大不確定性來源，若不採取適當的監管與政策應對，市場的脆弱性可能進一步加劇，導致更頻繁的金融動盪。

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