2021 年稍早，軟銀集團 CEO 孫正義於工作會議時告訴員工：創業公司估值仍在飆升，你們投資還不夠激進！他叫助理做表單，專門追蹤還沒接受投資的潛在投資對象。《華爾街日報》報導，他還簡化投資規則和流程。
孫正義的激進，讓部分還記得WeWork等投資鎩羽而歸的員工感覺不解和恐慌。一年多後，孫正義毫無意外又一次吃掉自己種的苦果：軟銀願景基金投資對象估值明顯降低，基金嚴重蒸發，結果本季約245億美元驚天虧損，創下歷史紀錄。
孫正義將主因歸結於充滿不確定性的大環境及日圓貶值，表示「世界正處於極大混亂」（the world is in great confusion）。他選擇兩條止損途徑：1. 不再有新投資；2. 全力削減開支，「我們需要降低成本，沒有不受影響的地方」。
曾幾何時，軟銀用千億美元鈔票當成大鎚，砸彎風險投資市場規則，然而今天軟銀情況是：不光鎚子斷了，連鎚子都要買不起了。
軟銀投資邏輯徹底破產
最新2023Q1（2022年4~6月）財報顯示，軟銀集團約3.2兆日圓（約245億美元）淨虧損，僅三個月就打破上季最大單季虧損紀錄。軟銀集團其他實體領域投資都還可以，虧損幾乎完全來自投資新創的願景基金，僅本季願景基金就蒸發約231億美元，一期和二期各占一半，比上季262億美元淨虧損，這季只能說稍微好一點。
品嘗太多慘痛教訓的孫正義，似乎不再相信曾篤信的填鴨式投資邏輯了。如去年軟銀大刀闊斧參與歐洲先買後付金融公司Klarna投資，卻因Klarna估值下調被坑慘。相比一期的大手筆，二期並不是轉成保守，只是換一種方式繼續激進。
願景基金二期總規模比一期小多了，卻做了比一期多好幾倍的投資量：公開資料顯示，截至今年3月底，二期基金有252筆投資，一期到今天才94筆投資。願景基金文件顯示，一期名單不到一頁就列完，二期卻有足足兩頁半。
雖然數量多，投資金額卻少多了。公開資料顯示，願景基金本季總投資額只約6億美元，只是去年同期206億美元的零頭。如果說前幾年軟銀是盯上幾隻鴨子瘋狂潑水，今天軟銀更像對一群鴨子灑灑水而已。
即便像二期廣撒網，也再難撈到一期的大魚了。以軟銀挑選的已上市投資對象為例，可看出一期投資組合賺和虧各一半，賺錢的也都差不多退出了，二期卻還在虧，且未完全退出：
為了止損，孫正義宣布徹底停止二期基金業務拓展，接下來時間將專心管理已有投資，不再新投資，可說軟銀所有投資邏輯終於徹底破產。
軟銀投資部門史上最成功的投資案例阿里巴巴，貢獻良多，軟銀也仍持有股票， 但上週《金融時報》報導，軟銀今年以出售預付遠期合約脫手約三分之一阿里股票，約值220億美元。
截至目前，軟銀已把手上的阿里股票賣掉超過一半，當然阿里長期增長前景還是非常可觀，這也是為什麼軟銀一直沒有完全套現，奈何今天軟銀發現，投資這件事不光砸錢不管用，連錢都快不夠砸。
自嘲為「狼狽竄逃」的德川家康
曾幾何時在孫正義指掌下，軟銀投資部門以吹泡泡為榮，且確實享受了六、七年的傲人戰績，但8日孫正義不得不承認，過去估值泡泡吹太大，糟糕業績和投資策略破產下，軟銀和孫正義已徹底失去投資圈金手指的顏面。就連一票曾對孫正義頂禮膜拜、無比忠誠的高層，都離開了亞洲投資天王。
彭博社報導，願景基金兩位合夥人Yanni Pipilis和Munish Varma 7月底宣布離職，代表近兩年來離開願景基金的高層超過十人：
軟銀二號人物、願景基金直接老闆Rajeev Misra也在7月宣布退出一線。儘管他仍保留一期基金CEO之位，但彭博社說他會把更多精力放在自己成立的基金。軟銀集團首席戰略長、日本金融業核心佐護勝紀，去年3月就離職了。另一位傳奇經理人、負責「救火」WeWork的首席營運長Marcelo Claure今年也宣布離職，軟銀甚至連他要求的20億美元分手費都付不起。
傳聞指出，因錯過字節跳動、美團、小米等公司，某些合夥人對孫正義很不滿。如此頻繁人才流失，更顯示軟銀投資部門有嚴重業績和策略問題，和高層對孫正義的不信任。財報簡報第一頁，孫正義團隊放了一張別有深意的日本畫〈顰像〉：
畫中人物是德川家康，本來以三方原之戰敗逃的家康找人把自己的窘樣畫下來以記取教訓，成為家康流傳名畫之一，但後來考證應是英雄崇拜式畫像。但借用這幅畫，孫正義間接承認自己在糟糕的業績面前極其尷尬的樣子，品嘗失敗的味道，學到重要的一課：「我們半年虧損6兆日圓，我也需深刻反省，時刻銘記教訓。」
（本文由 品玩 授權轉載；圖片來源：ソフトバンクグループ株式会社）
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