中企又爆造假，放空機構質疑天能動力上市案

放空機構陰霆研究（Cloudy Thunder Research）近日發布報告直指，中國天能動力誇大公司利潤，其分銷商結構是龐氏騙局。

天能動力是中國最大的車用電池供應商，不過以鉛酸電池為最大宗，近幾年才跨足鋰電池。消息一出後，天能動力股價大跌隨即停牌，不過官方堅決否認報告所指，認為這是子虛烏有的指控，並表示已向相關單位報案，並保留透過其他法律手段追究其法律責任的權利，以維護集團及股東之利益。

在此之前，天能動力的股價漲勢，可說是恆生指數的前段班。但陰霆研究報告指出，其經銷商返利體系有如龐氏騙局的結構特徵。天能動力以此虛報利潤，忽略計算分銷商近 6 成的預提返利，而經計算，自 2017 ~ 2019 的 3 年間，誇大超過 20 億人民幣的數據，且一旦業務收入下跌，其返利體系很容易就會崩潰。

且天能打算把占營收近 8 成的核心電池業務拆分上市，也受到陰霆研究質疑，呼籲中國官方要審慎研究其在科創版的上市申請。其報告稱，天能動力餘下集團和天能股份有大量的關聯交易，同時是大客戶和大供應商，且近年來毛利率有不明原因的降低，與目前電池回收行業趨勢不符，其中可能有利益輸送，以提高上市估值的舞弊行為。該公司擬募資約 36 億人民幣，計劃用於技術改進項目。

此前天能也遭遇放空，但透過庫藏股來度過。如今天能動力發言人則強調，這只是那些放空機構的投機行為而已，該報告完全不負責任。也的確相對於渾水等較為知名的機構，陰霆研究的公信力就並不那麼足夠，天能動力還是其首份沽空報告。所以也有部分輿論支持，這是一種投機炒作行為，畢竟瑞幸咖啡等一連串的造假案，已嚴重打擊國際市場對中國企業的信任。