開盤 5 分鎖漲停！技嘉為何不怕利空？

主機板、顯示卡大廠技嘉有一陣子沒出現在大眾眼前，6 日一現身就帶來營收驚喜，技嘉公告 9 月營收達 127.47 億元，月增 23.3%，年增更達 60.6%，讓股價 7 日開盤 5 分鐘後就衝上漲停，收盤價 91.8 元。8 日股價更漲破百元大關。

技嘉董事長葉培城表示，今年1,200億元營收目標「應該沒問題」。營收占三成的主機板出貨「一定增加」、占四成的顯示卡出貨「不會掉」，占二成的伺服器甚至「每年要成長50%」。

不過，明明有中國限電、打壓線上遊戲與虛擬貨幣，以及明年電子業景氣反轉疑慮，為何葉培城仍對明年營運信心滿滿？

逆風1〉電腦基期高，成長難說

疫情爆發，筆電、桌機被全球瘋狂搶購，導致2020、2021年基期高，加上消費者已經滿足部分需求，資策會產業情報研究所預估，桌機明年出貨量將衰退2.1%。

本土投資法人8月下旬報告也指出，居家辦公降溫，預估將導致技嘉明年營收年減4%。不過葉培城認為，因主機板零件的CPU缺貨狀況已改善，明年主機板銷售量「一定會增加」。

▲ 技嘉董事長葉培城。

逆風2〉中國管制挖礦、遊戲顯卡不妙？

此外電腦銷售，近年受到虛擬貨幣、線上遊戲需求刺激，保持市場活力，這些應用都需仰賴顯示卡運算。

但中國卻開始逐漸收緊虛擬貨幣管制，9月24日釋出殺手鐧：中國人民銀行（央行）宣布虛擬貨幣相關業務為「非法金融活動」，導致虛擬貨幣市場震盪。

加上8月下旬中國國家新聞出版署頒布對未成年線上遊戲遊玩時間的禁令，也引發市場對相關產業的擔憂。中國政府一連串管制，是否可能衝擊技嘉顯示卡營收？

葉培城觀察，目前為止「完全不覺得需求有減低」。他認為，遊戲有管制，顯示卡需求卻沒降，確實「有點詭異」，可能是玩家有相關對策。

至於中國宣布虛擬貨幣「非法」，葉培城則認為，因中國打擊虛擬貨幣是連貫政策，所以許多挖礦業者早轉移到境外，同樣看不到需求疑慮。

葉培城接著指出，目前顯示卡供給受限，電競缺口又持續，預計第四季與明年顯示卡銷量不會掉。不過，近幾季挖礦熱潮導致顯示卡瘋搶、漲價，連帶讓技嘉賺進格外利潤的狀況，未來是否持續「還在關注」。

▲ 技嘉目前營收占比為：主機板三成、顯示卡四成、伺服器二成，其他（筆電、顯示器）一成。

逆風3〉中國限電新變數

另一道逆風來自供給面，中國近期電力限制影響許多台商，包括技嘉，但葉培城分析影響，認為對營運衝擊「很微小」。

目前技嘉在桃園、廣東東莞、浙江寧波有工廠。葉培城說，寧波廠沒受限電影響，東莞有，但以柴油發電機支應，「我們用電不像半導體廠這麼多，跟市電比，柴油發電每天增加3萬至4萬人民幣（約新台幣13萬到17.4萬元）成本。」對營運影響小。

目前技嘉台灣產能約三成，加上部分業務可外包，增加受突發事件影響的調配彈性。

葉培城指出，目前擴廠以台灣為首選，但也在評估東南亞設廠的可能性。至於今年7月底技嘉在加州買地，則是因應供應鏈在地化將建置倉儲與小型組裝產線。

葉培城也稱讚總經理李宜泰上任一年多，做了很多橫向溝通，讓各部門互相支援，成績已然顯現，他點出技嘉伺服器經營「前面辛苦，後面輕鬆」，未來將以每年50%速度成長，近年布局的車用ADAS（先進駕駛輔助系統）商機，有望2022年開始貢獻營收。

（本文由 遠見雜誌 授權轉載）