「超快時尚」SHEIN 將赴美 IPO？業界卻指上市恐踢鐵板

「超快時尚」電商橫空出世，近兩年成為叱吒市場的新興大勢！傳言 SHEIN 今年很可能在美國上市，究竟這家中國電商在紅什麼？又將遭遇哪些市場逆風？

2022年11月，東京原宿街頭，一間寬敞的店面盛大開幕，玻璃外牆上「SHEIN」黑色字樣格外引人注目。

奇怪的是，雖然店裡流行服飾琳瑯滿目，所有顧客都空著手走出這家店，原來，這是SHEIN的導流策略，消費者看到喜歡的服飾，必須掃描QRcode、於SHEIN官網訂購。

實體店不能現買，SHEIN憑什麼暴紅？

有實體店卻不能買，但這就是SHEIN的逆向操作策略。此外，超低價格、快速多樣的供應鏈也受到全球廣大消費者的喜愛，僅需新台幣幾百元的預算，就能在天天推陳出新的網頁忘情流連，再搭配SHEIN官網介面不時跳出的優惠資訊，往往讓消費者無意識中就刷卡成交。

近日，資本市場傳出SHEIN將赴美IPO，卻立刻遭到SHEIN官方否認，表示「目前無上市規劃」。然而，SHEIN進一步募資的消息不斷，還傳出新一輪募資的金主包括阿拉伯聯合大公國主權基金Mubadala、泛大西洋投資（General Atlantic）、老虎全球（Tiger Global）等創投大咖的旗下基金。

究竟SHEIN這家被稱為「比快時尚還要快」的中國電商，為何能在全球吹起時尚旋風？

（Source：SHEIN）

聲量、營收、估值締造多項紀錄

事實上，已躋身全球電商巨頭行列的SHEIN，早締造多項紀錄。

2022年，SHEIN以超過1.7億次下載量穩居跨境電商下載榜冠軍；服飾雖主打歐美風格，但2022年SHEIN也成為日本市場下載量最大的電商應用程式；另外，SHEIN在美國、歐洲、東南亞和拉丁美洲等多個海外市場也表現亮眼。

SHEIN 在2022年的總營收達227億美元，已連續4年盈利，預計2025年營收將增長一倍以上，成交總額將達600億美元。

亮麗的成績單鼓足了SHEIN創辦人許仰天的信心，他計畫2023年在美國IPO。事實上，SHEIN準備上市的消息早在市場傳開，並受到資金追捧，2022年4月的最新一輪融資中，估值已突破1000億美元，是當時全球第三大最具價值的私營公司。

SHEIN服飾之所以能如此低價、創造「超快時尚」，都要歸因於其「極小量生產」的策略。前身創立於2008年、2012年改為現名的SHEIN，是現在中國最知名的快時尚，在廣東省與大量成衣廠合作，每件商品首次訂做都不超過百件，上架後憑市場反應調整產量。

SHEIN也懂得操作社群「資訊流」，除了實體快閃店，還積極投放社群媒體廣告，與許多網紅合作。低價、多樣的特性，讓短影音中的開箱直播主能像芭比娃娃般一件換過一件，透過螢幕撩撥著消費者對「美」的渴望。

業務拓展太燒錢？三原因促融資

然而，過了將近一年，SHEIN的身價還在？仍是投資金主眼中的明星嗎？

答案似乎不樂觀。SHEIN在新一輪融資中已自降公司市值至640億美元，與去年同期的1000億美元相比，降幅將近三分之一。

《The Information》報導直指，該品牌可能將大踢鐵板，指標之一就是SHEIN近期向Google及亞馬遜提出融資邀請，不過這兩家公司都興趣缺缺。

這家中國快時尚之王的估值驟減，除了因為今年總經環境悲觀，SHEIN卻選在此刻IPO，更因為意料之外的勁敵出現了。2022年全球應用程式下載量冠軍TikTok，開始在美國啟動招商，預估將排擠SHEIN的市占率。

快時尚的同業競爭激烈程度更是不在話下。2022年9月，中國社交電商「拼多多」瞄準美國Z世代女性推出跨境電商平台Temu，主力商品同樣是廉價服裝。

在這樣的情況下，SHEIN的客群又多是品牌忠誠度低的平價流行追隨者，如何吸引回頭客，成為困難的課題。

既然處於市場逆風，那為何SHEIN要選在今年掛牌？其實，SHEIN期待藉由IPO之後獲得資金挹注，主要有三大原因。

首先，快時尚的營運成本大舉攀漲。疫情期間，各國紛紛減少跨境小包裹的優惠，歐盟在2021年7月1日取消「價值不超過22歐元小包免徵進口增值稅」的優惠，國內商品出口到歐美各國，也增加兩成的VAT（增值稅）；美國正計畫取消800美元以下跨境小包的免關稅優惠；許仰天看好的巴西市場，亦將大幅度提升跨境電商產品關稅至60％，同時還要徵收最高25％的流轉稅。此政策出台後，跨境商品的售價可能得提高95％以上才能有利潤。

目前，SHEIN交易都通過第三方支付平台，手續費成本不小。因此SHEIN計畫建構專屬支付平台，但這又將是另一個可觀的資本支出。

第二個原因，SHEIN亟需銀彈，來實現它往全球各地開疆拓土的願景。

該企業正多方擴展業務，甚至在電商競爭者之一的亞馬遜上也開了賣場。這顯示，SHEIN對自己的導流能力有十足信心，進入對手生態系也沒在怕。

圖／SHEIN於美國及波蘭設置配送中心，企圖打造「快時尚界阿里巴巴」。取自Twitter@SHEIN_News

除了實體店，SHEIN也計畫在美國、波蘭等建立配送與服務中心，因其一部分產能落在土耳其；許仰天致力讓SHEIN在巴西本土化，不僅積極尋找成衣廠，甚至開放賣家進駐SHEIN，打造「快時尚界阿里巴巴」。

第三，SHEIN旗下擁有許多子品牌，橫跨家居、美妝、內衣等品項，且仍持續擴張中。品牌琳瑯滿目看似前程似錦，但每一個品牌都需要資源灌溉，這又是SHEIN需要注資的另一個理由。

SHEIN爭議纏身，投資人卻步？

讓投資人對SHEIN退卻的除了未來的難題，還有它過去所引發的爭議。

身為「最快的快時尚」，製衣成本極為低廉，退貨不如直接丟掉，造成巨量衣服垃圾；除了不環保，SHEIN 之所以能高聲標榜「天天出新品」，要歸功於大量成衣廠勞工，而他們之中有一部分的權益不受保障，蒙上低薪、工時長的「血汗勞工」陰影。

此外，價格低廉的服飾常不耐穿，消費者對產品失望的言論在社群中發酵。

電商戰場持續火熱，SHEIN不是第一個，也不會是最後一個現象級巨頭，但不能否認，它曾經如同自家官網上的潮服辣模一般，吸引眾多市場目光。就連快時尚老牌Zara、H&M、電商始祖亞馬遜，或是轉採線上線下混合戰術的沃爾瑪、Costco，都一度難攖SHEIN鋒芒。

然而， SHEIN能否持續在全球颳起快時尚旋風？恐怕IPO之後，才是見真章的時刻。

SHEIN攻入全球逾150國，營收227億美元

▋創立：前身創立於2008年，2012年更為現名
▋創辦人：許仰天
▋營收：2022年227億美元
▋全球布局：服務於150多國、近一萬名員工
▋創下紀錄：
2022年跨境電商下載榜冠軍
2022日本下載量最大的電商應用程式
2022年4月最新一輪融資中，估值逾千億美元，是當時全球第三大最具價值的私營公司

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