企業史上最大薪酬案！馬斯克拿 1 兆美元有多難？外媒、分析師這樣看

特斯拉 22 日公布 2025 會計年度第三季財報，除了財報本身表現外，外界更關注的是特斯拉的最新薪酬提案，將於 11 月 6 日交由股東表決，這將成為企業史上最大規模薪酬案。若表決通過，馬斯克將獲得 1 兆美元薪酬方案。

根據特斯拉公布的第三季營收，雖超出分析師預期，但獲利未達標，原因是公司花費在「AI 與其他研發專案」上。其中，第三季汽車銷售營收達 212.05 億美元、年增6％，反映稅收抵免即將取消前出現一波小規模搶購潮；能源生產和儲能營收為 34.15 億美元、年增 44％，成為特斯拉第三季最大成長動能，但在特斯拉整體營收中僅占極小部分。

至於市場關注的特斯拉最新薪酬提案將於 11 月 6 日交由股東表決，若通過的話，馬斯克將獲得 1 兆美元薪酬方案。外媒《金融時報》報導，很多投資人都疑惑，特斯拉股價今年相較通用汽車（GM）與福特表現不佳，為何還要批准史上最大薪酬方案，但這其實是有高度附帶條件，且以股票形式在十年間發放的獎勵。

報導稱，要實際獲得這筆獎金相當困難，如果要全額獲得，馬斯克必須將特斯拉的 EBITDA（息稅折舊攤銷前盈餘）推升至 4,000 億美元。分析師目前預期，2026 年這項獲利指標僅約 160 億美元，即使是獎金計畫中的最低目標，也要達到 500 億美元。

此外，馬斯克的獎酬方案要求他達成多項營運目標，其中僅有一項與汽車銷售有關，其餘三項則與 AI 驅動的人形機器人、機器計程車（Robotaxi）以及自動駕駛技術相關。在最後一項中，馬斯克必須達成 1,000 萬份訂閱量（Subscriptions），而巴克萊銀行認為特斯拉當前訂閱數不足 50 萬份，且只有在馬斯克交出執行長接班計畫下，這筆獎勵才會全額發放，門檻可說相當高。

報導也提到其他間公司發的薪資報酬價格更令人反感，例如奇異公司（GE）在 2018 年以僅與公司股價掛鉤的條件，向執行長 Larry Culp 提供 2.32 億美元的獎金。但當 COVID 疫情擾亂市場時，公司放寬了績效目標卻未減少獎金。因此，報導稱，「如何操作」的重要性與「金額多少」同樣關鍵。

加拿大皇家銀行（RBC）分析師認為，未來汽車銷售的價值僅能支撐公司估值不到十分之一，其餘基本上全會來自機器人與軟體業務。