甲骨文 CDS 續漲大摩：違約風險恐超越 2008 年史高

衡量甲骨文（Oracle Corp.）債務風險的指標近日逼近歷史最高峰，分析人士擔憂，若這家資料庫巨擘無法紓解投資人對龐大 AI 資本支出的疑慮，明（2026）年事態恐怕會更加惡化。

彭博社27日報導，摩根士丹利（Morgan Stanley，通稱大摩）信用分析師Lindsay Tyler、David Hamburger指出，資金缺口、不斷膨脹的資產負債表以及技術被新創淘汰的隱憂，只是甲骨文面臨的一部分潛在風險。ICE Data Services資料顯示，甲骨文五年期債務的違約保險成本，也就是所謂的信用違約交換（credit-default swaps，CDS），已在本週二（11月25日）攀升至每年1.25個百分點。

大摩26日在報告中警告，隨著甲骨文大量舉債資助AI野心引發市場擔憂，促使銀行與投資人持續砸重金避險，該公司的五年CDS價格恐有突破2008年寫下的歷史最高峰之虞。若甲骨文在新的一年依舊未能向市場好好溝通其融資策略，則其五年CDS價格或許會在近期突破1.5個百分點、朝2個百分點邁進。

甲骨文的AI資本支出龐大、在緊密交織AI投資案中扮演核心角色，且信用評等不如微軟（Microsoft Corp.）、Alphabet Inc.等科技巨擘，使其CDS合約成為人們躲避AI風險偏好的方式。然而，這不代表投資人認為甲骨文真會違約。

Investing.com報導，RIA Advisors策略長Lance Roberts 11月20日發文指出，以甲骨文、新型雲端商CoreWeave的五年CDS利差計算，假設違約回收率（default recovery）為35%，則市場隱含的甲骨文五年違約機率為8%，CoreWeave則高達42%。

Roberts直指，CoreWeave大開槓桿投資AI基礎建設，儘管營收快速成長、卻依舊處於虧損狀態，是市場認定其債務違約機率較高的主因。高度依賴輝達取得晶片配置，是另一個引發疑慮原因。除此之外，該公司能否順利為客戶提供服務，還得看供應有限的電網狀態。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：Flickr/Web Summit Rio CC BY 2.0）