受惠聯準會重啟降息循環，新興市場美元債表現，可望相對領漲其他主要債市，展望 2026 年，國泰投顧認為許多新興市場債國家歷經主權債信評上調、投資人追逐收益，資金正在重返，紛紛對新興市場債資產吸引力推波助瀾，預估新興市場債可望「重裝上陣」，以強勁姿態進入 2026 年。
回顧 2025 年全球主要債市表現，新興市場債在全球主要美元計價的固定收益資產中脫穎而出，今年以來新興市場美元債上漲 12.71%，美元非投資等級債更是上漲 15.54%、優於美國非投資等級債上漲 6.78%、美國投資等級債上漲 7.13%、美國公債上漲 6.03%、全球綜合債上漲 7.34%。
國泰投顧表示，首先聯準會重啟降息環境的新興市場美元債表現，可望相對領漲其他主要債市，隨著 2025 年 9 月聯準會重啟降息、10 月份再次降息，國泰投顧研究過去 30 年美國歷經四輪重啟降息後的一年期主要債市表現。
國泰投顧指出，新興市場美元主權債（+22.80%）可望表現相對領漲其他主要債市，例如美國非投資等級債（+20.00%）、美國投資等級債（+9.45%）、美國公債（+2.86%）、全球綜合債（+8.96%），隨著美國重啟降息持續，全球金融環境將更加寬鬆而有利於新興市場債表現。
國泰投顧分享，其次是新興市場國家體質改善，主權債信評廣泛加速上調，具體來看，亞洲地區部分，標普全球信評 8 月上調印度長期主權債信評從 BBB-上調至 BBB，反映其經濟韌性及財政整頓奏效。
國泰投顧說明，拉丁美洲地區則有墨西哥的墨西哥計畫（Plan Mexico）和阿根廷的改革復甦；非洲地區則像是埃及結構性改善，以及南非歷經 20 年重新受到標普全球信評上調主權債信評的正面訊號，摩根士丹利新興市場債團隊認為，專注找尋及評估新興市場國家差異化將是投資機會所在。
國泰投顧補充，最後資金流加緊腳步重返新興債資產，根據全球 EPFR 資金流向，新興市場債資金流經歷過去三年度資金流出此資產後，終於在 2025 年再度重返，今年以來新興市場債資金淨流入由負翻正。
國泰投顧進一步研究認為，過往升息緊縮週期，全球資金流向新興市場債資產配置通常較為清淡，隨著聯準會政策轉向，資金可望重新流入，而從資金流向研究另一個角度來看，今年以來新興市場債累積資金流入為 2019 年以來最大幅度流入，尤其第四季以來新興市場債資金正在加速流入。
展望 2026 年，摩根士丹利新興市場債團隊認為，由於許多新興市場國家正在積極推動改革議程，基本面愈加強勁，反映廣泛新興市場國家主權信評淨調升比例增加，而資金重返新興市場債資產意味資金面帶來支撐，均解釋新興市場美元債資產「重裝上陣」。
（首圖來源：shutterstock）
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