市場「糖分過高」，經濟學家：上漲行情年底會翻盤

今天台股開盤後創下三萬點歷史新高，投資人情緒在新的一年處於極度樂觀狀態。經濟學家為這股熱情澆冷水，認為市場呈現週期末期的爆發性上漲的特徵，並非持久擴張的開始。金融市場可能會在 2026 年初迎來一波狂熱浪潮，之後在今年稍晚遭遇急劇下滑。

丹麥宏觀經濟學家 Henrik Zeberg，也是澤伯格報告的創始人，也是 Swissblock的首席宏觀經濟學家。他以在商業週期、艾略特波浪理論和市場分析方面的專業知識而聞名，曾成功預測過「萬物泡沫」和潛在的「類似中國通貨緊縮」等重大經濟衰退。

2025 年，美國股票總市值將攀升至 GDP 的 225% 以上，超過 1929 年和 2000 年的峰值水平。在科技驅動型成長、經濟軟著陸和持續的流動性支持下，他認為 2026 年市場將持續上漲，今年初價格會進一步創高，資產價格大幅飆升。但他稱這是一種「糖分過高」的上漲行情，不會持久。

忽略基本面疲軟

主要原因是經濟現實跟不上。先前他就批評過美國聯準會僱用數百名訓練有素的經濟學家，卻仍然錯過明顯且具有啟發意義的經濟模式。失業率上升顯示經濟正接近衰退，美國 11 月失業率達 4.6%，為四年來最高水平，逼近薩姆規則設定的衰退門檻，並將經濟衰退的可能性推高至約40%。勞動力、住房和消費者指標的疲軟，都顯示未來經濟將出現嚴重萎縮。

在股市創高時，都會發生投資者過度專注動能和流動性，忽略基本面的疲軟，因此市場往往在急劇下跌之前，創下新高，即使經濟指標惡化，價格仍然上漲。他認為，類似的模式正在出現，投資人正處在害怕錯失良機和投機行為的泡沫中。