當 AI 成為新公共工程：日本 1 兆日圓補貼的長期後座力

日本政府宣布投入約一兆日圓推動國產 AI 研發，並由軟銀等企業於 2026 年春季成立新公司，企圖在生成式 AI 時代奪回技術主導權。

外界論述多聚焦於「降低對海外依賴」、「確保經濟安全」與「帶動產業升級」，但這筆鉅額資金的真正影響，不只存在於實驗室與資料中心，而是將長期回流到日本的財政結構、貨幣走勢與企業風險承擔上。當AI被定位為「國家基礎建設」，它所帶來的，可能是一場類似公共工程的長期後座力。

日本公債占GDP比率已達236.7%（2024年），預計2026年維持228-250%，為全球最高。1兆日圓AI補助雖僅占2026財年122兆日圓預算一小部分，卻加劇財政赤字，新增國債發行控制在29.6兆日圓下仍推升依賴率至24.2%。日本目前政府債務占 GDP 比率已長期處於全球高檔，過去能被市場消化，仰賴的是超低利率與本國資金內循環。但當 AI 補貼成為常態性政策工具，而非一次性刺激，財政紀律將進一步鬆動。

（Source：TRADING ECONOMICS）

值得警惕的是，AI 研發的成果高度集中於少數企業與技術節點，公共支出卻由全民承擔，當風險被社會化、成果卻高度私有化，這樣的結構性失衡，可能動搖公共財政存在的正當性。

想投資軟銀，背後竟是國策風險？

另一個思考的問題是，日圓貶值連動：AI投資真的有助於貨幣強勢嗎？支持者常認為發展高附加價值 AI 產業，有助於改善貿易結構、支撐日圓匯率。但短中期現實可能恰好相反。

首先，AI 研發高度依賴進口：高階 GPU、先進製程晶片、雲端基礎設施，多數仍須以美元計價採購。政府補貼一旦轉化為企業資本支出，短期內反而會擴大資本財進口與美元需求，對日圓形成額外貶值壓力。近期高市早苗刺激案推動日圓持續走低，美日利差擴大下，AI補助恐強化此壓力。其次，若 AI 補貼以擴張性財政搭配寬鬆貨幣環境進行，削弱日圓做為避險貨幣的角色，使其更接近風險資產貨幣。換言之，在 AI 成果尚未轉化為穩定出口與稅收前，日圓承擔的是先貶值、後驗證的代價。

軟銀在此計畫中扮演的角色極具象徵性。做為過去十年全球最激進的科技投資者之一，軟銀的資產負債表早已高度暴露於科技景氣循環。AI國策的介入，表面上為其轉型提供了「國家級背書」，實際上也可能放大其風險。

一方面政策補貼降低短期失敗成本，容易誘發過度投資與估值自我合理化；另一方面，一旦AI 發展不如預期，政治與市場壓力將同時反噬，企業恐被迫承擔戰略失敗的標籤。當軟銀這類高槓桿企業與國家戰略深度綁定，市場可能難以區分其商業判斷與政策任務，投資人實際承擔的，已不只是企業風險，而是國策風險。