富達國際今日舉辦「中國市場馬年投資展望」，亞洲經濟學家劉培乾表示，中國經濟正經歷顯著的分化與轉型，過去依賴房地產驅動的模式已逐漸退位，取而代之的是由製造業升級、服務業復甦及 AI 雲端技術構成的新成長引擎。
由於中國投資前景正持續演進，當前不斷變化的環境中扮演更趨重要的角色，今年是中國第十五個五年計畫的啟動年，這份關鍵政策藍圖，訂定中國下一階段發展方向，隨著戰略重點逐漸明朗，投資人可預期政策信號將在未來數月轉化為各主要產業的具體措施。
劉培乾表示，根據最新數據顯示，中國經濟活動呈現明顯的「分化」趨勢，雖然房地產成長表現仍低於長期趨勢，但工業製造業受惠於強大的出口競爭力，已成為成長的主動力。與此同時，服務業的經濟活動指數持續維持在潛在成長趨勢之上，與工業共同支撐起新的經濟架構。
劉培乾指出，中國實質 GDP 成長率有望達到或超過 IMF 目前預測的 4.2%，市場預期 GDP 目標將接近 5%，並由製造業動能、多元化的出口市場及韌性的基礎建設投資支撐，而投資人應更著重名義增長，評估各產業獲利能力至關重要。
通膨回升機率略升
劉培乾續談，受到總體經濟基準情境可控穩定前提，近期政策釋出更多支持內需信號，使通膨回溫可能性提高。短期通縮壓力仍可能持續，反映內地消費復甦尚未完全浮現，目前實質成長主要仍來自供給端。值得注意的是，外部環境仍具支撐，房地產市場也持續回穩。
面對全球貿易摩擦，中國出口表現仍優於預期，關鍵在於其供應鏈整合能力及市場多元化戰略，儘管中國對美國出口雖有下滑，但對南方國家如非洲、拉美的出口自 2019 年以來已翻倍，顯示中國正從加工中心轉型為擁有完整產業鏈的製造強國，出口產品的附加價值顯著提升。
財政支持與審慎
今年財政政策預計將保持支持但審慎，財政赤字可能維持 4% 左右，地方政府專項債額度或略微提高，以支撐基礎建設投資。雖然財政組合細節未定，若能增加對家庭的直接支持，將對內需形成正面助力。
中國人民銀行預計將維持溫和寬鬆立場，全年可能進行約 10 個基點政策利率調降，以及約 50 個基點 RRR 存款準備金率下調，而在通膨壓力溫和、成長指標仍偏弱，央行可能採取審慎的寬鬆，並在支持成長、維護匯率穩定、促進就業與保障銀行淨利差之間取得平衡。
成長型產業帶動股市
富達國際亞太區投資總監主管 Stuart Rumble 表示，中國市場正重新展現動能，政策持續推動消費支持、房市穩定及結構性改革等核心議程，支持 A 股與離岸中概股市場流動性與資金流，但房市復甦疲弱、地緣政治不確定性與持續的通縮壓力等風險仍在，但政策穩定與企業獲利有吸引投資人。
展望未來五年，中國將在「十五五」計劃深化轉型，重點將從「外循環」全面轉向支持內需消費的「內循環」，儘管地緣政治波動仍在，但隨著中美關係趨穩及企業盈餘成長跡象顯現，國際資金有望逐步回流中國市場。
（首圖來源：Unsplash）
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