央行意外升息半碼，漲電價影響、貨幣政策考量一次看

中央銀行理監事會決議升息半碼，跌破市場眼鏡，背後考量是憂心電價擬於 4 月調漲，所引發的通膨預期效應，總裁楊金龍直言，為了抑制通膨預期，這是「合理的決定」。當歐美關注降息時機點，台灣央行維持貨幣緊縮路線，後續是否連 2 升，彙整關鍵問答一次看懂。

中央銀行舉行今年首場理監事會議，決議升息半碼，展現打擊通膨預期決心。重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調升0.125個百分點，分別由年息1.875%、2.25%及4.125%調整為2%、2.375%及4.25%，自3月22日起實施。

對於升息半碼的結果，楊金龍不諱言地說，相信這讓大家很surprise，但考量台灣通膨率偏高已經維持較長時間，可能加劇通膨預期，讓政府更難對付通膨，「預防性升息」有其必要。

問：中央銀行如何看今年經濟與通膨情勢？

今年全球商品貿易成長回溫，新興科技應用商機加速推展，帶動台灣出口成長，同時挹注民間投資動能，民間消費也持續成長，因此上修今年經濟成長率預測值為3.22%。

物價方面，考量今年4月電價研議調漲，央行以電價漲10%的情境設算，直接效果加計間接效果，上修今年消費者物價上漲率（CPI）及核心CPI至2.16%及2.03%。

問：央行怎麼看電價調漲的影響？

央行上修今年CPI年增率預測值至2.16%，較去年12月上修0.27個百分點，主因是考量4月起家庭及產業電價擬議調漲的直接及間接影響。

若家庭電價調漲10%，估計將直接使今年CPI年增率上升0.09個百分點。

若產業用電價格調漲10%，對通膨率可能有生產成本轉嫁的間接效果，以及形成通膨預期心理的影響，估計將推升CPI 0.18個百分點；併計直接效果，共計0.27個百分點。

此外，產業生產成本提高，可能轉嫁給消費者負擔，而轉嫁程度視市場競爭與通膨預期心理強度而定，只是通膨預期效果難以估測。

不過電價調整方案還沒出爐，央行將持續關注電價調整、淨零轉型等對國內通膨發展的後續影響。

問：央行升息考量？

市場可能會質疑美國、歐元區都開始要降息，台灣此時升息沒有跟進全球趨勢，但過去已經多次解釋，國外央行升息步調大多急速上調，台灣則是漸進溫和，做法並不相同。

另外，美國聯準會主席鮑爾曾提到，通膨可能維持較長時間，而通膨時間越久，通膨預期會更強烈，這將使央行更難對付通膨；央行認為，調升政策利率半碼，有助抑制國內通膨預期心理。

至於台灣通膨率從過去長期偏低、1%左右的水準，近幾年提高到2%上下，是否意味物價產生結構性轉變，現在下定論言之過早，但會密切關注。

問：央行這次調升利率，有考量台灣實質利率為負數的原因嗎？

所謂實質利率為負應該是對存款人而言，而非針對整體市場利率來做比較，因此，央行主要看的是1年期存款利率跟通膨率，而非把政策利率跟通膨率來做平減。

舉例來說，美國政策利率很高，但存款利率也沒有特別高。統計期間去年3月到今年2月來看，台灣1年期存款利率跟通膨率來做平減後，的確是-0.873%，跟其他國家相比也不是最低的，韓國-0.76%、美國-0.91%、瑞士-1.04%、香港-1.33%、歐元區-1.73%、新加坡-3.02%、日本-3.07%，少數正數的有馬來西亞0.29%、泰國1.24%、中國1.53%。

如果以未來1年期來看，央行這次調升半碼利率，預期隨著通膨率未來緩慢下降後，實質利率有望朝正數走。