渣打銀行今日辦 2025 第二季全球投資展望，財富管理處投資策略部主管劉家豪表示，川普所謂的「對等關稅措施」使美國進口商品關稅稅率超乎預期，不僅導致股市下跌，並推升避險資產價格，後續貿易夥伴的報復程度及談判意願，將成為影響市場情緒的關鍵，整體金價上看 3,200 美元。
劉家豪表示，高關稅進一步干擾全球經濟成長與通膨預期，上調未來 12 個月美國經濟衰退機率至 20%，經濟「軟著陸」機率為 50%，而「不著陸」機率下降至 30%，主要經濟體均面臨經濟下行風險，聯準會正審慎評估政策影響，預期下半年將重啟降息，並在年底前降息兩碼。
劉家豪指出，預期關稅談判空間仍然存在，因為美國企業也受高關稅影響其成本，可能推升物價，經濟成長終將承壓，最終將通過貿易協商來降低關稅衝擊，而在談判過程中以及未來幾個月的不確定期間，市場波動可能加劇，歐洲預計加大基礎建設與國防支出，中國則可能擴大經濟刺激方案。
劉家豪認為，現階段保持冷靜，多元化配置是關鍵，包括債券、黃金和日圓等部位，成功平衡金融市場動盪的表現，多元化資產配置有效規避通貨膨脹和經濟成長放緩等系統性風險，預期透過談判可限制其對全球經濟的嚴重衝擊。
劉家豪分析，全球股市短期仍面臨多重壓力，包括關稅政策的不確定性、貿易談判的反覆波折、經濟成長放緩的疑慮，以及企業獲利前景不明朗等因素，投資者宜保持謹慎，美國大型科技股評價面已趨合理。
劉家豪分享，相對看好較不受關稅影響的科技軟體類股，以及受惠 AI 商業化的通訊服務類股，還有大型銀行業，評估適度逢低布局成長美國軟體、美國通訊服務、恒生科技、歐洲銀行及工業類股，並平衡配置防禦型標的美國醫療保健、中國非金融高股息國企股。
美元方面，劉家豪指出，美元指數隨美國公債殖利率下跌，美元仍將受制於美國貿易夥伴可能採取的報復措施，這可能支撐美元短期維持區間震盪，中長期受到停滯性通膨風險與聯準會降息影響，利差優勢減弱，12 個月美元指數目標價預估為 103.5。
日圓方面，劉家豪指出，日本央行暗示將繼續升息，日本薪資上漲推升通膨，預期美元兌日圓未來 3 個月匯率為 146，未來 12 個月目標價為 143.5 上下，而中國短期受關稅壓力干擾，美元兌離岸人民幣未來 3 個月目標價為 7.35，中長期受惠寬鬆政策刺激，未來 12 個月目標價為 7.20 區間。
黃金方面，劉家豪指出，受新興市場央行持續增持、美國消費信心下滑、全球 ETF 資金持續流入，以及美元實質利率維持低檔等因素支撐，黃金表現強勁，預估黃金價格目標，3 個月為每盎司 3,000 美元，12 個月為 3,200 美元。
原油方面，劉家豪指出，市場供過於求態勢將延續至 2025 年，預期西德州原油價格將每桶 65 美元附近區間震盪，儘管地緣政治事件可能引發短期波動，但 OPEC+ 充裕的閒置產能將有效抑制油價上漲，任何價格反彈預計都將是短暫現象。
（首圖來源：科技新報）
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