Toyota 提 330 億美元反向低價收購母公司豐田自動織機

豐田章男雖然卸下 Toyota 社長大位，卻仍以會長身份運籌帷幄，先前傳聞的反向併購案如今已通過董事會，正式對外公開，這會帶來哪些影響呢？

Toyota 集團將以豐田不動產為主體，對集團母公司「豐田自動織機」進行收購。豐田不動產將出資 1,800 億日圓，成立新的控股公司，豐田章男本人則掏出 10 億日圓參與，豐田汽車將出售現有的豐田織機股權，然後再重新投資新控股公司，金額約 7 千億日圓。最終，豐田織機將會私有化，成為豐田章男完全控制的公司。

引發外界好奇的在於收購價格，今年 4 月首度傳出這項消息時，當時據稱收購價格可能超過 6 兆日圓，但今天正式提出的收購案總額只有 4.7 兆日圓（330 億美元），相當於以每股 16,300 日圓的價格收購，比豐田織機昨天的收盤價低了 11%。

通常要併購一家公開上市的公司，收購價格會略高於市價，以利推動收購，如果收購價格低於市價，大多數股東都不會願意出售。台灣證交法規甚至規定，收購價格不得低於最近一個月收盤平均價格。

三菱 UFJ、住友三井和瑞穗銀行將負責這次併購的融資協助，預計將貸出 2.8 兆日圓，瑞穗銀行首席股票策略師菊地雅資就指出，溢價收購是實務上的標準程序，降價收購會帶來一些苦頭，歷史上，活躍投資人都會反對降價收購。

會造成降價收購的狀況，主要是因為這項併購消息在 4 月就已經外流，使得豐田織機的股價在那之後，已經上漲了 40%，如果以那之前的股價來看，現在提出的收購價格其實是溢價收購，但投資人可不吃這套。

這項併購預計在今年 12 月正式啓動，屆時會如何發展目前還很難說，但另一個值得關注的其實是併購成功後，豐田會成為什麼樣的超級巨人？

豐田織機的最大股東就是豐田汽車，其次是豐田不動產，關鍵在於接下來的愛信、電裝跟豐田通商。用一個不精確的比喻，豐田織機就像是老爺爺，豐田汽車則是最有出息的長子，很早就搬出去成家立業，事業越做越大就分了一些給家裡的兄弟跟表哥表弟。日子久了，大家都賺了很多錢，但這位長子壓力越來越大，在外要對抗其他競爭者，對內又要搞定這些操守不良的親戚，還得讓他們賺到夠多的錢，終於讓這個長子受不了，決定~~吃掉老爺爺~~自己成為老爺爺，將老家的、親戚的事業全部掌控在手裡重新整合。

如果順利推動豐田織機私有化，並納入豐田章男控制之下，他將能夠反向控制愛信、電裝和豐田通商，將原本說好聽的「共生」結構，轉變成以豐田汽車為絕對核心的集權體系，一方面解決供應鏈造成的改革緩慢、利潤分散問題，一方面趁此整頓氣象，擺脫困擾多年的各種作弊問題。

「重新調整資本結構，打造最適合移動公司的形態，維持競爭力並持續向上突破。」Toyota 在新聞稿中強調，為了打造更美好的未來，集團內必須要統一，才能推動改革。

（首圖來源：Toyota）