AI 熱潮是泡沫或騙局？矽谷巨頭狂砸錢，只為一場還未兌現的夢？

自 ChatGPT 問世以來，人工智慧（AI）成為全球資本市場最炙手可熱的主題。矽谷、華爾街與全球投資人將目光與資金傾注其中，推動科技股一再創高。然而，多位經濟學者與科技觀察者警告，這場 AI 盛宴背後，正逐漸形成一個可能「戳破所有泡沫的終極泡沫」。

綜合外媒報導，AI投資的狂熱自2022年底爆發，無論是OpenAI、Anthropic，還是微軟與Google，各家企業都以「超智慧」為願景，燒掉數十億美元開發新模型。根據金融研究數據，AI產業的資金流入規模已達網路泡沫時期的17倍，而晶片巨頭輝達市值甚至曾逼近加拿大整體經濟規模。

經濟學者指出，泡沫的本質不僅是投機，而是「故事」──人們相信AI能解決所有問題，從氣候變遷到癌症治療，從自動化生產到智慧社會。這種集體敘事讓資金蜂擁而入，推升估值遠超實際產值。

AI 具備「泡沫」四大特徵，投資人看到了？

來自馬里蘭大學（University of Maryland）的經濟學家布倫特‧戈德法布（Brent Goldfarb）分析，AI具備「泡沫」的四大特徵：高度不確定性、純粹型企業、大量新手投資者，以及極具感染力的願景敘事。若以0到8分衡量泡沫程度，他認為AI已達滿分。

高度不確定性是AI市場的核心問題，且多數企業仍在摸索其商業模式，推理與訓練成本高，麻省理工學院研究指出，95%導入生成式AI的公司尚未見獲利。即便如此，投資人仍前仆後繼，根據矽谷銀行數據顯示，今年近六成創投資金流向AI公司。從輝達到Perplexity、CoreWeave，純粹的AI企業層出不窮，也因此更容易引發過熱風潮。

AI 貢獻美國 GDP，但企業獲利未同步提升

《大西洋》（The Atlantic）報導指出，這場熱潮的物理載體，則是正以驚人速度崛起的資料中心。從印第安納州到亞利桑那沙漠，原本的農地與荒原被一座座鋼筋巨構取代。以美國印第安納州新卡萊爾為例，短短一年內已興建與規畫超過30座資料中心，耗電量預估超過500兆瓦，相當於數十萬戶家庭用電。AI模型的龐大運算需求，正在重塑能源系統與建設模式。

然而，繁榮的另一面是風險。AI支出對美國GDP成長貢獻超過九成，但企業獲利並未同步提升。科技巨頭雖坐擁鉅額現金流，卻也為了競逐AI優勢而不斷舉債擴張，並與私募基金合作進行複雜的融資結構──透過租賃資料中心、再打包成證券販售給投資者。這些金融工程讓資金循環於AI產業內部，與2008年金融危機前的「高風險債券包裝」有驚人相似之處。