甲骨文 CDS 飆、但違約風險不大？當心 CoreWeave

甲骨文（Oracle Corp.）快速成為衡量 AI 風險的信用市場指標，資金最近幾月大舉投入信用違約交換（credit-default swaps，CDS），以避險 AI 泡沫疑慮。

分析顯示，市場估算的甲骨文債務違約機率不高，比較危險的其實是有輝達（Nvidia Corp.）親兒子之稱、出租算力給超大規模雲端服務商（hyperscaler）的CoreWeave。

彭博社20日報導，甲骨文AI資本支出龐大，在緊密交織AI投資案扮演核心角色，且信用評等不如微軟（Microsoft Corp.）、Alphabet Inc.等科技巨擘，使CDS合約成為人們偏好躲避AI風險的方式。

ICE Data Services資料顯示，甲骨文債務違約提供五年保護的合約成本，最近幾月一口氣翻三倍，19日上衝至每年1.11個百分點，等於保護1,000萬美元本金，每年需支付111,000美元。20日略收斂至1.09個百分點。

市場交易非常活躍。巴克萊信用策略師Jigar Patel直指，截至11月14日七週期間，甲骨文CDS成交金額膨脹至約50億美元，遠高於去年同期的略多於2億美元。

甲骨文20日終場重挫6.58%，收210.69美元，創6月27日以來收盤新低；自9月10日跳空暴衝35.95%至歷史收盤高328.33美元以來，股價已拉回35.83%。

CoreWeave 20日同步下殺7.62%，收69.21美元，創5月15日以來收盤新低，較6月20日的歷史收盤高183.58美元重挫約62%。

CDS分析顯示，市場估算CoreWeave債務違約機率遠高於甲骨文。Investing.com報導，RIA Advisors策略長Lance Roberts 20日發文指出，以甲骨文、CoreWeave五年CDS利差計算，假設違約回收率（default recovery）為35%，市場隱含的甲骨文五年違約機率為8%，CoreWeave高達42%。

Roberts直指，CoreWeave大開槓桿投資AI基礎建設，儘管營收快速成長，卻依舊處於虧損狀態，是市場認定債務違約機率較高的主因。高度依賴輝達取得晶片配置，是另一個引發疑慮原因。除此之外，能否順利服務客戶，還得看供應有限的電網狀態。

不只如此，Roberts指出，CoreWeave最近為了募資，使用輝達晶片為擔保。這項擔保今日或許很值錢，但鑑於科技循環瞬息萬變，或許過段時間輝達晶片就太老舊、價值驟減，CoreWeave可能得被迫補繳保證金。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）