疫情初起時,美國企業大舉發債,籌得滿手現金,如今這些現金大多燒光,高盛擔心業者的償債能力會出現問題。
MarketWatch報導,高盛警告,企業流動性部位遭到實質削弱,淨利率也開始下滑,未來幾個月,企業能否輕鬆支付債息備受關注。美企握有的現金驟減,主要是2021年公司撒錢啟動股票回購洪流(deluge);之後利率上揚和高通膨衝擊,致使發債額拉回。
企業若有充沛現金,收入減少未必會受傷;無法繼續償付債務導致違約,才會重創公司。在此方面,投資等級公司耗盡了流動性的一大來源:現金/資產比從疫情時期高點的5.5%,今年降至3.5%。
高盛信貸研究團隊的Lotfi Karoui寫到,利息覆蓋率(interest coverage ratio)尚未出現裂痕,未來是重要的觀察指標。利息覆蓋率是債務相對於獲利的比率,能評估公司是否有能力支付利息,避免倒債風險。
高評等企業需要發行新債,取代疫情時期以超低利率發售的舊債。高盛估計,2023年有6,000億美元的投資等級公司債將到期,2024年有6,900億美元債務到期、2025年還有7,500億美元債務到期。
今年來高評等公司債表現遜色。iShares iBoxx投資等級公司債券ETF(iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF,代號LQD.US),9日上揚0.23%、收108.38美元。今年來LQD重挫18.22%。
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