LINE 即將風光上市的背後：為何估值從百億美元落到僅剩 60 億美元？

日本通訊軟體公司 LINE 計劃 IPO 的消息從 2014 年傳出至今，官方終於在今天首次對外證實他們的IPO計畫，預計在紐約時間 7 月 14 日於紐約證交所上市，東京時間 7 月 15 日於東京證交所上市。《彭博社》指出，目前估值 50 億到 60 億美元的 LINE，預計在本次 IPO 籌資 1 千億日圓（約 9.14 億美元），將是今年度科技產業最大宗 IPO 案。

優勢：強調創造營收的能力、拓展多元服務

隸屬於南韓網路公司 Naver 的 LINE 公司，在 2011 年於日本推出同名即時通訊軟體，截至今年 3 月，每月活躍用戶已達 2.18 億人，稱霸泰國、日本、台灣和印尼的即時通訊軟體市場。傳 LINE 為了此次 IPO，聘請野村證券、摩根士丹利、摩根大通及高盛擔任顧問。

相較於其他新創雖然有高估值、獲利能力卻不明，LINE 最大的優勢便在於產生營收的能力。《彭博社》指出，LINE 最新財報顯示其 2015 年營收高達 1,200 億日圓，較前年上升 40%。其中，廣告佔 35%，LINE 自製內容營收（如行動裝置遊戲）也佔 35%，另有 22% 為通訊服務相關收入，如貼圖。知情人士也透露，LINE 即將達到損益平衡點，也因此 LINE 執行長出澤剛將在 roadshow 向投資者強調 LINE 的賺錢能力。

▲ LINE 營收逐年成長。（Source：LINE）

▲ LINE在 2016 年第一季各業務的營收比率。（Source：LINE）

為了創造更多營收，LINE 近期也積極在通訊服務以外拓展更多服務，如串流音樂、行動支付、食物外送、低價行動電信服務等。出澤剛對此表示：「希望可以將 LINE 打造成智慧入口，成為滿足用戶從娛樂、叫車和購物等日常生活行為的一站式平台（one-stop platform）。」在此之前，騰訊旗下通訊軟體 WeChat 已成功在中國打造其服務生態系。

劣勢：用戶成長趨緩、開拓全球市場遇瓶頸

不過在風光上市的背後，LINE 也深陷拓展全球市場失利和用戶成長趨緩的困境。

早在 2014 年，LINE 便傳出計劃上市消息，不過當時恰逢阿里巴巴上市並獲市場超額認購，不利於 LINE 上市，且母公司 Naver 希望先著重拓展全球市場，IPO 計畫因此停擺。兩年後，LINE 不僅未能成功拓展版圖，更因為 Facebook Messenger、WhatsApp、WeChat 等即時通訊軟體各據一方，讓 LINE 更難打進想觸及的市場，估值至今僅剩 50 億到 60 億美元，遠低於 2014 年的百億美元估值。

相較於其他即時通訊軟體，LINE 每月活躍用戶數雖突破 2 億，卻遠低於 WeChat 近 7 億，以及 WhatsApp 超過 10 億的活躍用戶數，其中更有高達 69% 來自亞洲的四大核心市場，在歐美市場仍無法與其他通訊軟體抗衡。根據《金融時報》報導，出澤剛於 3 月受訪時，曾表明未來將專注發展亞洲以及其他可維持龍頭地位的市場，悄悄放棄過去希望稱霸全球的目標。

▲ LINE 董事長暨執行長出澤剛。

不僅如此，在最新一季，雖然 LINE 在 4 個主要亞洲市場的活躍用戶增加 770 萬人，但其他縮減行銷成本的市場，用戶也跟著減少，讓 LINE 每月活躍用戶僅增加 300 萬人。

過度仰賴特定市場、在拓展市場和增加用戶面臨瓶頸，不僅讓投資者對 LINE 的財務結構產生疑問，也讓 LINE 的發展前景蒙上陰影。不過換個角度看，拓展全球市場失利後 LINE 也改變策略，將眼光從全球轉向既有核心市場，希望藉由推出新服務，以最大化既有用戶群創造的營收，並開拓新的收入來源。

然而，LINE 近期拓展新服務並不太順利，《TechCrunch》報導指出，LINE 2015 年投入 4,200 萬美元在有潛力和 LINE 通訊整合的服務，提供串流音樂的 MixRadio 便是其中之一，不過考量到推廣新服務的財務挑戰和公司發展優先順序，在收購 MixRadio 短短 14 個月後便決定終止其服務，於日本推出的購物服務 LINE MALL 也在今年 2 月宣布將終止服務。

在幾番挑戰新市場和其他服務的模式失利後，LINE 終於下定決心 IPO 籌資以換取更多發展可能。這次鎖定東京和紐約上市，分別將發行 1,300 萬和 2,200 萬新股，而設下美國募得一半以上籌資金額的目標，無非是希望能再次挑戰美國市場。《彭博社》報導指出，LINE 打算將本次 IPO 籌資用於發展東南亞市場，長期目標則為拓展美國市場。LINE 官方也指出，希望透過在日本與美國公開發行股票以強化亞洲市場領導地位，同時積極將觸角拓展至全球市場。

（本文由數位時代授權轉載；首圖來源：shutterstock）