早來當農夫,晚來當韭菜?5 分鐘看懂 DeFi 在玩什麼

作者 | 發布日期 2020 年 09 月 15 日 12:22 | 分類 Fintech , 區塊鏈 Blockchain , 數位貨幣 Telegram share ! follow us in feedly


過去 3 個月,有一項「金融產品」升值 1,000%,名字叫做「Compound」,管理的虛擬貨幣價值從 9 千萬暴增到 9 億美元,Compound 投資人最近半年的平均獲利約是 50%。這背後核心概念就是「DeFi」,在你大腦被高報酬 shutdown 前,誠心建議你花 5 分鐘看完這篇文章再下決定。

如果你覺得 Compound 的獲利很誇張,還有更誇張的事正在發生,因為類似概念的「金融產品」已有十數個,過去半年都有相似的獲利能力。但在那之前,我們需要先搞清楚事情的根本:DeFi 到底是什麼?

▲ Compound 鎖倉價值最近 3 個月直接衝上雲端。(Source:DeFi Pulse

DeFi 是去中心化金融的簡稱(DEcentralized FInance),傳統的中心化金融由銀行與政府主導,提供金融交易保障,並負責查核交易證明,小至跨行轉帳,大到企業跨國匯款,中間有無數驗證與手續來確保訊息正確,這些過程就是銀行收取手續費、管理費和高額匯費的基礎。

區塊鏈技術帶來不可竄改、多方驗證的資訊記錄模式後,原先由銀行負責的工作在區塊鏈世界看來已可取代,將原本中心化的金融處理管道,變成分散驗證、群體共管的去中心化金融,這就是 DeFi 的源起。

約 2019 年開始,許多區塊鏈新創開始投入 DeFi 項目,希望從全球金融網路找出新利基,搭配已證明自身價值的虛擬貨幣生態系,可說 DeFi 在 2020 年發展出數位金融的平行世界。在這理想的虛擬世界裡,沒有銀行與政府的法規限制,沒有國家主權,更沒有意識形態紛爭,短暫幾個月裡,DeFi 世界就像金融世界的烏托邦美好。

在 DeFi 世界,需要資金的人可在 1 分鐘內借到需要的資金,要轉帳的人可在幾分鐘將不限額度的資金,轉到世界任何有網路連結的地方,且無論什麼金融行為,都只要提供極小額的手續費,並分給所有協助驗證的人。

歡迎來到 Token 的世界

在這美好的虛擬世界,一切運作都圍繞 token,也就是「幣」打轉。token 就像可在上面寫字的錢,它是貨幣、支票、收據、發票和股票的集合體,比較難想像的是,上面記錄的資訊量可能是好幾億個字,且相同幣面,永遠都記錄相同的字。

舉個例子,在現實世界,如果想預約下星期一轉帳 1 千元給媽媽,需要先把錢存到銀行,然後告訴銀行你的需求,銀行則要先取得你授權,並在時間到的時候,檢查餘額是否足夠,然後告訴對方銀行要轉錢過去。對方銀行則會受到轉帳憑證,證明有這件事發生,然後在媽媽的帳戶記上一筆 1 千元款項,銀行之間則透過轉帳憑證算帳。

Token 世界可透過智慧合約方式,將程式寫在幣上,token 就會在預定時間變成收款人的 token,概念也很單純,只要改變 token 記錄的所有人就行了,而這條追加紀錄,就會同步更新到所有人的 token。用人類語言來說,會像「2020 年 6 月 4 日編號 0001~1000 的區塊擁有者從梟雄維尼換成月娥」,並廣播到全世界知道。

如果只是平行世界,那就跟線上遊戲貨幣沒什麼差別,但有 3 個重要的 token 連結兩個世界。第一是比特幣,它的存在就保證虛擬貨幣的價值,有點像虛擬世界的黃金,只要能把手上的 token 換成比特幣,你的 token 就有價值。

第二個是以太幣,是幣值第二高的虛擬貨幣,最重要的是能程式化運作,讓 token 自動流動,因此幾乎所有虛擬貨幣金融產品,都寄生在以太幣生態系。

第三個是穩定幣,最重要的是 USDT,也就是 Tether,這個 token 發行時設定為永遠保持 1:1 美元匯率,換言之發行者需要有大量美元儲備,如果市面有 1 億顆 tether,就要有約 1 億美元儲備金。這讓虛擬貨幣投資者有較穩妥的出路,只要能換成 tether,就能換成美元。

當金融烏托邦與現實世界連結後,下一步就是把歷史所有被監管單位阻擋的產品搬進來了。

流動性挖礦?收益農場?

現在可以正式認識 Compound 和最近幾個花俏的名詞,像是收益農場、流動性挖礦等模式,以及創造神奇獲利的原因和本質。

在現實世界,如果想跟朋友借錢,需要有「信用」;如果想跟銀行借錢,則可以提供「信用」或「資產」擔保,萬一還不出錢,就會失去信用或資產。在 DeFi 世界沒有信用問題,所以無法憑空借錢,需要先擁有 token 當資產才能借錢。萬一無法還錢,那就會失去 token。

Compound 的機制是,必須先投入 1 顆以太幣(ETH),換得 0.75 顆 Compound 以太幣(cETH),才能開始借貸。萬一最後無法還款,就會失去投入的以太幣,這確保借貸池不會有呆帳問題。

等一下,我為什麼要拿錢去換成更小的錢?最簡單的例子就是賭場籌碼,為什麼要拿現金去換賭場專用籌碼?除了去撒錢抒壓的理由,原因是認為可以拿到更多籌碼再回來換成現金。

▲ 一擲千金的籌碼,但玩家永遠覺得自己會贏。(Source:pixabay

你想進來 Compound 玩,就要先貼點錢換成我的 token,所以有人願意換嗎?2020 年 6 月,中心化借貸平台 NEXO 朝 Compound 丟入總計約 6 千萬顆 tether(相當於 6 千萬美元),推動這個巨大雪球。

賭場玩的是吃角子老虎或德州撲克,Compound 玩的其中一個東西叫「流動性挖礦」,因為設計團隊知道投資者會擔心 token 本身失去價值,因此設計這個機制,只要參與者使用 token 就會獲得小額 token 回饋。你沒看錯,如果你向 Compound 借錢,還會多給你一點當獎勵。

不只如此,Compound 設計團隊為了讓 token 更去中心化,今年初宣布將以 4 年的時間,陸續將原本管理團隊持有的 token 透過流動性挖礦獎勵送給用戶。

這使 Compound的利率變得相當高,截稿時,在 Compound 放款 tether 的利率是 4.45%,借款則是 6.83%,而次級貨幣像 BAT(basic attention token)利率則高達16%~35%。

▲ Compound 目前的借放款利率表。

當虛擬貨幣資產大戶開始投錢進來後,可獲得放款賺到的利息與流動性獎勵,這還沒完,接著把錢借出來又獲得一次流動性獎勵,借出來的錢要幹嘛?拿去另一個跟 Compound 相似資金池放款,獲得利息跟流動性獎勵,再借出來搬去另一池。

目前 DeFi 市場約有十幾個類似的資金池,當資金轉了一輪回到 Compound 後,每一池 token 價值都上漲,因此投資人獲得驚人的超高收益,這種投資方式也被加上華麗的名稱:收益農場(yield farming)。

最差的信用評級和最高的投資報酬

前面提到的大戶 NEXO 投入 6 千萬美元後,目前已清倉,獲利 55%。

Compound、Uniswap、MakerDAO 等主要資金池,過去 3 個月的火熱程度堪稱逆天,而金融新創圈最厲害的就是複製,去年約只有 7 個較大 DeFi 資金池,這個月已經超過 20 個,其中有許多是由虛擬貨幣交易所自己跳下來開的。

在這個無監管、無保障,且隨時都可來一場海嘯的市場,我們不難看見 2008 年金融海嘯的影子,在這些擁有最糟糕信用評等的商品,轉出最驚人的投資報酬。

關於 DeFi 與瘋狂的獲利介紹就到此為止,如果要用最簡單的方式理解這波熱潮,筆者會說它是「賭場、標會與連動債」的複合體。它的本質並非詐騙,而是超高風險的金錢遊戲,如果你擁有把 20 元變成 300 萬美元的賭神功力,那這裡會是你的天堂。如果你跟筆者一樣,承受不起晚上睡公園的風險,就一起坐在邊邊看戲吧。

(首圖為水稻不是韭菜;來源:pixabay