股王大立光遇逆風,是因這家客戶業績即將歸零?

作者 | 發布日期 2020 年 10 月 17 日 12:00 | 分類 手機 , 財經 , 鏡頭 Telegram share ! follow us in feedly


台股今年驚奇連連,上演「V 型反轉」最高來到 13,031 點,更一度有 6 檔股票同時站上千元大關,但股王大立光今年來股價竟重挫四成。原來和它的兩大客戶華為與蘋果,接連遭遇逆風,脫不了關係。

鏡頭龍頭大立光公布第三季季報,營收 147.87 億元,季增 17%、年減 20%,EPS 43.74 元,繳出「旺季不旺」成績單,讓已弱勢的股價近期持續破底,一度觸及 1 年 10 個月來新低。

大立光 8 日收盤時大漲近 5%,但大立光法說澆了投資人一桶冷水,「省話一哥」執行長林恩平總結近期展望,「10 月跟 9 月差不多,看不到 11 月」,會中也提到第三季面臨了大客戶完全取消訂單的窘境。

股王大立光,到底遇上什麼問題?

疫情打擊手機出貨,帶衰大立光

凱基投顧副總經理陳佳儀表示,2020 上半年全球手機出貨量衰退,下半年 Android 陣營會有明顯反彈,但救不了全年出貨量衰退的頹勢。

大立光高規格鏡頭世界第一,遇上手機出貨量衰退,只能倚靠手機鏡頭升級商機。不過,麥格理證券指出,儘管手機相機規格升級有成長空間,但升級將會被延宕至 2021 年的第二季才重新開始。

林恩平在法說更指出,目前鏡頭趨勢是「向中低階走」,也坦承目前正遭受更大的競爭壓力。

▲ 華為遭受美中貿易戰的災難,也連帶影響大立光獲利。(Source:shutterstock)

大立光獲利支柱蘋果、華為皆遇逆風

不過讓近期大立光衝擊最大的,正是美中競爭下的華為風波。

美國政府禁售華為晶片命令在 9 月 15 日生效,衝擊華為高階手機市場。研調機構 Strategy Analytics 預估華為將在 2021 年耗盡晶片庫存,從如今 21% 市占跌至 4.3%。

業內人士則點出大立光近期不利因素。首先,華為是大立光第二大客戶,其中華為 P 系列、Mate 系列高階機種全部採用大立光鏡頭,因此連帶受華為之累。至於最大客戶蘋果,儘管最近將發表 iPhone 12,但大立光在蘋果供應鏈,也遭受玉晶光的強力價格競爭。

今日法說會客戶訂單狀況也是熱門話題,法人提問「某客戶」的衝擊,林恩平表示該客戶在第三季抽單,10 月起該客戶業績歸零。業界則推斷,該客戶正是華為。

▲ 大立光執行長林恩平。

法人追問其他 Android 客戶能否填補「某客戶」占比,林恩平則答道「不可能啦」,但林恩平表示,與客戶共同開發案子若被對方喊停,通常會得到一筆補償。

美中貿易戰波及華為、台幣升值造成大立光第三季匯損 7.1 億元,甚至是疫情衝擊手機出貨,這些因素都由不得林恩平。至於對於逆境如何因應,林恩平表示將尋求稼動率(設備的運轉率)與毛利率的平衡,若產品低於某個毛利水準便不接單,「有什麼樣的規格,就有什麼樣的價格」,暗示將守護毛利率的決心。

擁領先技術,外資長線多挺大立光

儘管短期利空罩頂。但大立光擁有最先進的手機鏡頭技術,讓外資出具的報告與目標價,多半仍顯示出長線看好大立光的態度。除美銀以 2,900 元目標價看壞大立光外,其餘主要外資則給予 3,750 至 4,500 元的目標價。

麥格理證券預估大立光將因華為的衝擊、鏡頭升級延後,明年與後年淨利將縮水 16%、13%,但經下修的目標價 3,750 元仍高於市價。大和證券則指出,大立光將受惠於多鏡頭的趨勢,將恢復獲利動能,給予 4,350 元的目標價。

(本文由 遠見雜誌 授權轉載)

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