全球物價飆漲,但中國最擔心的不是通膨

作者 | 發布日期 2021 年 05 月 17 日 11:15 | 分類 中國觀察 , 國際貿易 , 國際金融 Telegram share ! follow us in feedly


去年為應對疫情,包過中國等各國央行至今都保持低利率與寬鬆的貨幣政策,疫情趨緩後,全球都在為接下來的通貨膨脹做準備。美國 4 月通膨數據嚇壞市場,現在投資人關注全球第二大經濟體中國如何預期通膨,央行的動作為何。12 日中國人民銀行報告指出,現在最大問題不是通膨,而是中國經濟復甦的基礎不牢固。

大宗商品價格大漲推升中國生產者價格上漲,上月中國的生產者價格指數 (PPI) 上升至 6.8%,這是自 2017 年 10 月以來最高,但因豬肉價格下跌,居民消費價格指數 (CPI) 小幅上漲 0.9%。中國央行在第一季貨幣政策報告中也談到全球通貨膨脹率的上升,今年將會拉動中國的生產者價格,央行還指出,主要經濟體的通貨膨脹率上升,增加一些新興經濟體的貨幣貶值和資本流動壓力。

但是通膨不是中國央行首要關注的問題。報告指出,居民的消費仍然受到限制,投資增長不足。規模較小的民營企業仍然面臨困難,確保就業仍然是巨大挑戰。中國政府已在會議上決定將大流行時代對失業的支持延長至今年底。

過去兩年中,中國人民銀行相對於其他國家而言,保持相對較緊的政策,現在更進一步在收緊信貸。4 月貸款增速放緩幅度超出預期,可能部分是由於監管機構加大對非法使用商業和消費貸款進行房地產融資的審查力度。中國人民銀行報告也指出,房地產是中國投資和投機的主要領域之一,房價必須保持穩定,並強調房屋是供人居住,而非投機活動。

匆忙撤回刺激政策將帶來新的金融風險。花旗銀行中國經濟學家認為,「儘管市場似乎認為中國將加速退出冠狀病毒大流行之後實施的政策,但目前尚無強有力的理由要這樣做。」

大多數分析師對中國的通脹前景仍然保持冷靜。摩根士丹利亞洲首席中國經濟學家邢自強預測,中國的生產者價格指數將在 5 或 6 月達到頂峰,為 8% 左右,然後在下半年逐漸下降至平均 4%。他認為,由於消費者需求仍未完全恢復,工廠很難將更高的成本轉嫁給客戶,因此強勁的原材料價格不會轉化為高於目標的消費者價格。

經濟增長減速的訊號已經浮現。2021 年第一季中國國內生產總值與去年同期相比增長創紀錄的 18.3%,但已經透露疲軟跡象,與 2020 年最後一季相比,中國經濟在 2021 年第一季僅增長 0.6%,顯示中國提早控制疫情恢復工業活動的利益已經尾聲,中國消費者可能也沒有花足夠的錢來推動全面復甦。

隨著中國加大地方疫苗接種力度,預計中國消費者將在第二季度增加消費,但央行認為消費仍處於復甦期。報告強調將在短期內保持政策不變,並重申其觀點,即中國將繼續看到經濟復甦不平衡,沒有長期通膨風險。

(首圖來源:Flickr/David Leo Veksler CC By 2.0)