企業沒有停止漲價，美智庫：年底通膨將飆升 4%

過去五年，世界發生翻天覆地的變化，對民生影響最大的就是通貨膨脹。大多數經濟學家和觀察家都認為，即使目前整體物價上漲速度仍稍微高於美國聯準會和大多數國家的目標，但這場持續五年的通貨膨脹，基本上已經結束了。然而，彼得森研究所警告，通膨只是暫時熄火，今年底會再度飆升。

德國基爾世界經濟研究所 (Kiel Institute for the World Economy) 最近發佈一項研究，分析超過 2,500 萬筆交易的貨運數據，看看關稅到底由誰承擔。結果發現，歐洲、亞洲或其他地區的企業，因為很難更換供應商或找到其他市場替代，企業最後將關稅成本轉嫁給買家，向美國輸入產品的出口商只承擔關稅成本的 4%，剩餘的 96% 都轉嫁給美國買家。美國海關收入去年大增約 2 千億美元。

去年十二月美國通膨率達 2.7%。聯準會主席鮑威爾表示，關稅政策是導致央行 2% 通膨目標「大部分」超標的原因。但他們認為是一次性的價格上漲。川普在達沃斯世界經濟論壇上也發表熱情洋溢的演講，聲稱美國已經「戰勝」通貨膨脹，經濟正在蓬勃發展。

企業沒有停止漲價

經濟學家不認為通膨上漲的趨勢就此結束。美國兩大智庫之一彼得森國際經濟研究所 (nstitute for International Economics) 報告指出，隨著關稅滯後效應、財政和貨幣政策的寬鬆、移民勞動力減少，以及家庭通膨預期上升等因素，到年底通膨率很可能超過 4%。

報告的論點是消費者價格目前仍沒有明顯受到關稅的影響，原因有很多，包括企業根據庫存到貨時間定價，以及企業擔心被視為提價過快，正在採取逐步提價的方式。但關稅終將反噬我們，報告稱現在企業庫存現已售罄，且企業雖然不願意一次性大幅漲價，但終究會把價格漲好漲滿，到 2026 年中期，這種滯後的關稅傳導過程應該基本完成。

工資持續上漲

第二個原因是美國驅逐非法移民，以及移民人數減少，包括農業、食品加工、住宅建設、醫療保健和兒童保育都受到影響，這些產業的自動化程度也不高，工資將會上漲，最後助長通貨膨脹。

再來，2026 年的財政前景比大多數人預想的更為寬鬆，今年美國政府可能會透過額外的刺激措施，增加相當於 GDP 1% 或更多的支出，包括即將推出以醫療補貼和關稅「紅利」形式發放的優惠政策。今年財政赤字可能超過 GDP 的 7%，加劇通貨膨脹。

滯後關稅傳導、勞動力供應緊張、寬鬆的財政政策和寬鬆的金融環境都會略微推高通膨，這些因素的影響，超過市場普遍關注的下行壓力趨勢，即房屋通膨的持續下降和生產力提高。再加上日益脆弱的家庭通膨預期，這些因素共同創造一種宏觀環境，使得到 2026 年底通膨率超過 4% 不只成為可能，而且可以說是最有可能出現的情況。

(首圖來源：Unsplash)