知名放空機警告「短缺」幻象快戳破 Sandisk 股價摔

電腦儲存設備領導服務商 Sandisk 遭知名放空機構香櫞研究（Citron Research）盯上，稱並無護城河優勢，股價應聲下殺。

Citron 24日透過社交平台X指出，市場現在對SanDisk的定價，彷彿是下一家輝達（Nvidia Corp.）。但此論點有個問題：輝達擁有護城河，Sandisk賣的卻是大宗商品（commodity）。Citron表示，2008、2012、2018年就上演過同樣戲碼，這次也不會有什麼不同。記憶體就是景氣循環產業，而循環終有觸頂的一天。

Citron is Short $SNDK — They Don’t Ring a Bell at the Top
We don’t need Anthropic to announce they’re making NAND. Samsung is already the 800-pound gorilla, and they’ve been running this playbook for 30 years.

While TV pundits pound the table herding retail into cattle cars,…

— Citron Research (@CitronResearch) February 24, 2026

Citron稱，三星電子（Samsung Electronics）30年歷史，總是選擇擴張市占而非毛利率。他們會等SanDisk這種純粹做記憶體的廠商舒服賺取50%毛利率時，突然反手切換模式。但這次情況更糟。

Citron邀請每個做多SanDisk的投資人閱讀隨附的文章，稱「三星剛向全世界宣告，他們不會銷售任何毛利低於50%的產品，且將旗下最頂尖晶片移往SanDisk引以為傲的高階固態硬碟（SSD）市場。」

Citron直言，三星不再只是產能大戶，而是要以更便宜更新的技術搶奪Sandisk頂端客戶。目前唯一令供應鏈保持吃緊的因素，只是三星另一條生產線暫時面臨的良率問題，而這個瓶頸有期限。Citron警告，比2018年產能高峰還要多一倍的產能已在後台待命，只要一場財報電話會議就可直接戳破供應「短缺」幻象。

Sandisk 24日聞訊下挫4.2%，收638.52美元；年初迄今漲幅仍高達168.99%。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：Unsplash）