伊拉克油田停產，石油供應拉警報

由於荷莫茲海峽難以通行，伊拉克儲油設施用完了，開始關閉部分石油生產，影響約每天 150 萬桶，並警告若中斷持續下去，可能停產一天 300 萬桶，成為除制裁或戰爭之外，現代市場中最大的突然供應損失之一。

伊朗襲擊五艘船後，荷莫茲海峽連續第四天關閉，切斷這條佔全球石油和液化天然氣供應量約 20% 的關鍵通道。石油運不出去，倉庫快放不下了，伊拉克宣布停產。

伊拉克原油總產量約為每日 400~430 萬桶，出口量通常在每日 320~340 萬桶之間，絕大部分從南部碼頭裝運。中國和印度合計約佔這些原油出口量的三分之二，使伊拉克成為亞洲最重要的重質原油供應國之一。

伊拉克日減產 300 萬桶，將使南部油田系統的大部分產能癱瘓，並使全球貿易中相當一部分中重含硫原油消失。現在市場關注的問題是，OPEC 能否補充這些原油。

挑戰剩餘產能極限

美國能源資訊署 (EIA) 定義「最大可持續產能」和「有效產能」。「最大可持續產能」指的是在一切順利的情況下，生產商一年內能夠達到的產能上限，而「有效產能」指的是 90 天內能夠實際投產並持續生產的產量。

EIA 使用「90 天」來定義備用產能，OPEC 的有效剩餘產能通常估計在每天 300~400 萬桶左右，幾乎全部剩餘產能都集中沙烏地阿拉伯和阿聯酋。沙烏地阿拉伯貢獻其中約 200 萬桶，阿聯酋貢獻約 80~100 萬桶，OPEC 其他成員國的貢獻則相對微乎其微。

如果伊拉克石油停產量接近每天 300 萬桶，那就不再是動用閒置產能的問題了，而是在試探產能的極限，幾乎完全依賴兩家生產商迅速提高產量、維持產能。此外，在瞬息萬變的市場中，90 天的時間也是相當長，300 萬桶的產能中斷，生產商不是就能輕鬆的提升產能，而是迫使他們在壓力下做出應對。

問題在於石油出不去

另外一個更大的問題是，即使沙烏地阿拉伯和阿聯酋全面開放石油出口，大部分仍需經由荷莫茲海峽，如果運輸放緩、保險成本飆升或油輪猶豫不決，限制將從上游產能轉移到實際運輸量，畢竟油田的剩餘產能，並不等於油輪的運能。

市場認為，伊朗不用對海峽實施全面海上封鎖，就能有效阻止船隻通行，選擇性的無人機和火箭攻擊，足以讓航運公司及保險公司對派遣船舶通過海峽的風險望而卻步，導致油輪運輸完全停止。

衝突持續時間

美國將負起責任，川普表示美國政府將以「非常合理的價格」向該地區所有航運公司提供風險保險，以「確保能源自由流向世界」。他還承諾「如有必要，將盡快提供軍事護送」，但市場仍懷疑成效如何，有美國拍胸脯保證也不代表安全無虞。挪威能源分析機構 Rystad Energy 分析師表示，「在荷莫茲海峽的歷史上，幾乎從未見過這種情況，就像循環系統中主動脈的阻塞，這可是件大事。」

關鍵變數是衝突的持續時間，現在市場預期戰爭不會持續太久，但市場永遠是短視的。哈佛大學經濟學教授，同時也是國際象棋特級大師和歷史學家引用一個多世紀前，奧匈帝國皇位推定繼承人遇刺的事件為例，他稱當時所有人都認為衝突一個月內就會結束，然而卻引來第一次世界大戰。

(首圖來源：Pixabay)