油氣斷供亞洲國家在劫難逃，小摩：除了中國和馬來西亞

這次美以對伊朗開戰造成荷莫茲海峽實質上封鎖，對供應鏈干擾程度宛若新冠疫情，市場認為，亞洲國家依賴中東原油，因此亞洲大多數經濟體更容易受到能源衝擊的影響。唯獨兩個國家例外，摩根大通表示，馬來西亞和中國因為較不依賴中東原油，相較之下有較強的經濟韌性。

摩根大通分析師指出，馬來西亞是淨能源出口國，在能源政策上有嚴謹的政策框架，為其抵禦外部壓力提供緩衝。此外，馬來西亞的財政赤字也得到很好的控制，通貨膨脹率也不高，這些因素不只有助於支撐該國的股市，還能在外部壓力下支撐其貨幣。

中國只有 5% 的電力依賴進口，而大部分電力都是在國內生產的。中國還擁有大量的原油戰略儲備，並保留在必要時擴大煤炭和再生能源等替代能源規模的能力。

這幾年中國積極走能源轉型，經濟更能抵禦油價衝擊。中國再生能源發電這幾年急速成長，去年再生能源發電量約占總發電量的 60%，綠色電力消費量約占總消費量的 40%。去年新增新增發電總量超過八成是來自再生能源，光是新增再生能源發電量，就足以滿足全國新增電力需求。

此外，中國電氣化進程正在加速，截至去年年底，中國電動車占汽車總量的五分之一，但新能源車銷量首次占總銷量的一半以上，家庭對汽柴油的依賴已經大幅降低。

摩根大通分析師報告中指出，中國擁有近 17 億桶石油的戰略儲備，以及可再生能源等替代能源。在原油供應中斷情況下，中國也可以恢復使用煤炭發電。除了中國和馬來西亞之外，「其他所有市場看起來都很脆弱」。至於亞洲其他國家將如何應對當前情況還有待觀察，報告認為，或許冒著犧牲經濟或財政成長的風險。

產油國也無法招架全球需求衝擊

麥格理集團的分析師警告稱，如果中東戰爭持續到整個第二季，油價可能會達到每桶 200 美元的歷史新高。如果荷莫茲海峽長期關閉，油價需要上漲到足以摧毀歷史上規模巨大的全球石油需求。

屆時中國也無法擺脫曠日持久的伊朗戰爭的影響，受到全球需求衝擊，中國龐大的出口將無處可去。摩根大通報告也預期，如果中東戰爭持續下去，那麼就必須允許需求終止破壞，也就是石油價格變得難以承受，導致需求下降的情況發生。

報告指出，油價漲到盡可能高，需求就會受到抑制，導致油價下跌或恢復正常，雖然目前還沒有到那個階段，但回顧過去的經驗，1973年、1978 年和 2008 年的危機結果都是一樣，每一次油價大幅飆升之後，都會以某種形式出現全球經濟衰退，最終驅動油價下跌，經濟再重新復甦。

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(首圖來源：Unsplash)