殖利率曲線倒掛暫解、美瀕衰退？歷史揭美股走向

美國金融市場最重要的衰退指標──倒掛的殖利率曲線，看來即將結束史上最長的警示時間。歷史顯示，每當倒掛現象結束，美股接下來 3 個月的上漲機率為 50%、但半年後有 83% 機率上漲。

路透社、Barron’s報導，美國10年期、2年期公債長期倒掛的殖利率曲線（即短債殖利率高於長債），週一（5日）盤中短暫翻正，兩者利差一度觸及0.4個基點，為2022年7月以來首次出現正值。不過，週一尾盤兩者利差再次倒掛，2年期公債殖利率比10年期公債高出8個基點左右。

一般而言，倒掛現象會在經濟開始衰退前結束。State Street Global Advisors主動固定收益全球負責人Matthew Nest指出，殖利率曲線倒掛是經濟衰退的領先指標，當倒掛解除，即暗示經濟也許已經或瀕臨衰退。

德意志銀行2023年出具的分析報告顯示，2020年、2007~2009年、2001年與1990~1991年這四次經濟衰退中，10年、2年債的殖利率曲線都是在衰退出現時翻正。

根據統計，10年期、2年期公債的殖利率曲線已倒掛522個交易日，創史上最長紀錄。這也異於常態，因為到期日較長的債券，理應給投資人更多利息報酬。這種殖利率曲線倒掛的現象，通常暗示經濟即將陷入困境。

從歷史來看，自1997年以來，每當殖利率曲線結束長於50個交易日的倒掛現象，道瓊工業平均指數、標準普爾500指數接下來6個月有83%的機率是上漲的，之後12個月的上漲機率則是67%，而倒掛結束3個月後上漲的機率則是50%。

統計顯示，殖利率曲線的長期倒掛現象結束後，美股在接下來3個月、6個月與12個月的平均漲幅為2.6%、8.3%、12%。

不過，好消息到此結束。曾多次名列美國投資權威雜誌《機構投資人》（Institutional Investor）「全美明星投資團隊」的頂尖經濟學者David Rosenberg直指，每當10年期、2年期公債長期倒掛的殖利率曲線翻正，通常暗示聯準會（Fed）需要降息、經濟也開始趨緩。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）