前大摩亞洲主席：中國經濟如日本迷失 30 年，補救措施還不夠

摩根士丹利前亞洲區主席羅奇（Stephen Roach）認為，中國現在與日本「迷失 30 年」類似，他高興中國意識到自身經濟問題並願意補救，「這是必需但不夠」。

《香港經濟日報》今日刊登羅奇專訪，他做出以上表示。

羅奇現為耶魯大學資深研究員，對中國9月底起推出系列救市措施，他說，救市行動一度令中國股市出現多年來最大幅度的上漲，即使之後顯著回調，仍遠高於救市前，但長期看，市場依然遠低於昔日高位。

他說：「要判斷9月下旬公布刺激措施後中國股市反彈，是否等於此刻可放鬆心情，並對前景感覺更佳，我認為為時尚早。」

他認為，中國現在面對的難題，與導致日本1990年代陷入「迷失（或稱失落）30年」問題相似，當時日經指數從1989年12月到1998年中的底部下跌66%，出現四次「死貓反彈」，平均反彈幅度34%。

中國貨幣政策相當進取，9月24日方案為中國資本市場注入大量流動資金；財政政策方面，即使財政部和住建部已額外說明，但仍需當局推出更清晰指引。現階段中國結構性挑戰為人口壓力、生產力挑戰及消費疲弱，這是「最大缺失部分」，就像日本結構性問題，同樣相當嚴重，且中國尚未出手解決。

他認為，中國人口老化趨勢難以逆轉；生產力挑戰對中國影響深遠，尤其是推動經濟增長的主力，逐步轉移至生產力較低的國有企業，生產力較高、活力較強的民營公司推動中國經濟增長占比反而日益縮少。

至於消費疫弱，羅奇表示，中國政府或許能成功刺激就業及提高人民薪資，但社會安全網支持不足，市民因恐懼寧願儲蓄卻不消費，消費者恐繼續成為未來經濟增長不足的來源。

因此，中國必須解決過度儲蓄問題。

他並認為，中國支持房地產只能短期穩定房市及減低投資者的憂慮，房地產危機是現在中國經濟的主要障礙，房地產價格下跌導致大量財富損失，讓人聯想到日本也有類似問題。

他說：「若中國不解決結構性問題，特別是生產力和私人消費疲弱，就會更像日本，貨幣和財政刺激措施無法實現實體經濟追求的牽引力。」

羅奇曾長期在港工作，年初於英國《金融時報》撰寫題為「我痛苦承認香港已玩完」（It pains me to say Hong Kong is over）文章，引起強烈迴響。

（作者：張謙；首圖來源：Unsplash）