高盛：美國若全面課徵 10% 關稅，核心通膨上看 3%

高盛研究部（Goldman Sachs Research）15 日報告指出，全球經濟成長率明（2025）年預估將達 2.7%、略高於彭博社調查的經濟學家共識值，與 2024 年的預期成長率相符。

高盛預估，美國2025年GDP（國內生產總值）成長2.5%，遠優於市場共識值1.9%；歐元區GDP成長0.8%，低於市場共識值1.2%。

高盛研究部首席經濟學家Jan Hatzius指出，除非爆發涵蓋層面更廣泛的貿易戰，否則川普（Donald Trump）第二任期政策變化不太可能改變高盛的全球經濟觀點整體輪廓。

Hatzius表示，全球勞動市場已重新平衡，通貨膨脹率持續呈現下降趨勢、目前已逼近央行目標，多數央行都已開始將利率降至更為正常的水準。

高盛預期，美國經濟成長率連三年高於其他已開發市場國家。Hatzius表示，最大的風險來自大規模全面加徵關稅。

美國核心（排除食品、能源）個人消費支出（PCE）價格指數年增率預料將在2025年底放緩至2.4%、高於高盛研究部原先預期的2.0%，但仍處於良性水準。高盛表示，美國若全面課徵10%的關稅，2025年底核心PCE價格指數年增率將上看3%左右。

高盛研究部預期，聯準會（FED）將把政策利率自目前的4.5%~4.75%降至3.25%~3.5%，歐洲央行（ECB）最終將會把利率降至1.75%，新興市場預估也有很大的政策寬鬆空間。相較之下，日本央行（BOJ）預估將在2025年底將政策利率升至0.75%。

根據高盛研究部的基線展望，美國潛在的新貿易政策對美國GDP的影響很小，很大程度上將可被其他因素所抵消。

Hatzius表示，貿易戰若沒有進一步升級，減稅、更為友善的監管環境以及企業信心改善將成為2026年主軸。

高盛研究部的基線假設情境顯示，貿易政策對2025年美國GDP的淨拖累為0.2個百分點，若全面實施的關稅規模超出預期、2026年的淨拖累平均為一個百分點（關稅收入若完全轉換為減稅、淨拖累程度可能會更低）。

高盛研究部指出，美國勞動生產力年化成長率自2019年底以來達到1.7%，較疫情前的1.3%呈現明顯加速。相較之下，歐元區勞動生產力年化成長率同一時間僅有0.2%、遜於疫情前的0.7%。

Hatzius指出，高盛預期美國生產力成長率將持續明顯優於其他地區，這是高盛預期美國GDP成長幅度將持續優於其他地區的關鍵因素。

高盛預估，美國貿易政策將導致全球GDP縮減0.4%，美國若全面徵收10%的關稅、衝擊可能會多出兩三倍。

華爾街日報專欄作家Greg Ip 2月撰文指出，歐巴馬政府時期白宮經濟顧問Jason Furman表示，白宮經濟團隊中的每個人對高盛的關注程度高於其他分析團隊。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Unsplash）