川普一句話金價就暴漲，現在還適合投資黃金嗎？專家全解析

今年以來，黃金價格已上漲約 30% ，近日盤中更一度突破每盎司 3,500 美元。台灣銀行貴金屬部經理楊天立指出，這是自 1986 年第 3 季以來，單季金價最大漲幅。而且光是今年第 1 季，金價就創下 18次新高，令人驚訝。「沒有川普，就沒有今天的金價」，他這麼說。

楊天立表示，現在市場短線上的氣氛，已經從避險蔓延到恐慌，這跟川普最近的許多言論有關。大家對未來的經濟、通貨膨脹，甚至美元地位、美債問題，都感到更加不安。

地緣板塊動盪，黃金成多極化避風港

「當川普要改變美國與全球關係，所產生的地緣板塊能量，是無法預測、影響深遠的。」他指出，全球正走向「多極化」，不論是地緣還是貨幣領域，相關議題愈來愈受到重視。金價的飆升，背後除了避險或恐慌買盤，許多國家也早已調整貨幣準備，提升黃金比例，這其實就是多極化的發展體現。

為何有那麼多錢湧入黃金市場？楊天立說，原因就在於大家都在分散風險。以俄羅斯為例，十幾年前就開始積極增加黃金儲備，他們也說得很明白，就是為了預防西方制裁。

在俄烏戰爭期間，當西方祭出制裁，俄羅斯早年累積的黃金儲備就派上用場了，抵抗力與韌性因此增強。目前，黃金占俄羅斯外匯儲備的比例是32%，而全球平均僅約15%，可說是相當高。

楊天立指出，以往官方部門購金占黃金總需求不到一成，但去年已飆升至23%，顯示官方態度轉向明顯。

飾金需求下降，實體買盤撐起金價

再從黃金需求結構看，最大宗的仍是金銀珠寶，也就是飾金。去年雖只占44%，仍是最大宗，但比起過去超過60%的占比，已有所下降。另一方面，一般民眾購買小金條、小金幣的避險需求，去年約占26%。

至於投資面，過去幾年ETF幾乎都是淨賣出，直到去年第3季末才轉買，「所以這波黃金上漲才會比較穩，因為靠的是實體需求推升」。

楊天立解釋，黃金市場規模小，但債券、美元、股票市場規模龐大，只要資金從美元或美債移出一點點，進入黃金市場，就會對金價造成巨大推力。再加上股票市場變動，也會有避險資金流入黃金。

現在面對高風險，不少人對黃金期貨或紙黃金沒那麼安心，反而更偏好實體黃金或持有黃金的ETF，這些商品就成為主流選擇。

風險溢酬過高，黃金已過熱

「目前的金價，內含的風險溢酬真的太高了」，楊天立說，現在黃金平均開採成本只有1,000多美元，對應3,000多美元的金價，風險溢酬非常高。如果哪天風險解除，要回吐多少風險溢酬？現在沒人能說得準。

此外，技術面也顯示金價與年線乖離過大，震盪指標早就鈍化，處於超買區。他說：「大家知道現在是過熱，但誰知道這情況會撐多久？若市場氣氛一變，修正幅度恐怕很驚人。但也沒人能預測，是現在就跌，還是再衝一波才回。」

「很多人純粹為了避險，但擔心事態惡化，手上沒有黃金就風險更大，所以資金還是湧入金市。」他補充，最近小金條、小金幣銷售依舊熱絡，顯然散戶也很焦慮。

楊天立觀察，從去年11月到今年第1季，大量實體黃金從歐洲運往美國，甚至還要從亞洲調貨。因為美國交易所或交易商手上庫存不足，市場憂慮川普若對黃金課稅，會衝擊供應，才引發這波搶金潮。不過近期瑞士的黃金進出口數據顯示，已有美國黃金回流瑞士的跡象，也許意味著川普沒有課稅，也可能市場最恐慌的時候快過去了，值得觀察。