緯穎 AI 伺服器業務重大進展，野村與高盛力挺目標價 6,000 元以上

雲端伺服器供應商緯穎近期財報表現亮眼，加上 AI 伺服器業務取得重大進展，促使兩大外資機構野村證券和高盛紛紛大幅上調其獲利預測及目標價，維持「買入」投資評等，市場樂觀看待緯穎未來在 AI 與通用伺服器市場的成長潛力。

緯穎於2025年第三季繳出優異成績單，營收為新台幣266,824百萬元，較第二季成長21%，年增率高達173%。該季毛利率為8.8%，優於高盛預估的7.9%及市場共識的8.0%，反映出在ASIC AI伺服器出貨量增加下，公司具備扎實的成本控制能力和高效的生產效率。

另外，受惠於強勁的ASIC AI伺服器及通用伺服器需求，緯穎2025年10月營收重啟月成長，並超出高盛預期達13%。儘管預計第四季因基期較高和季節性因素，營收將季減約9%。高盛仍基於超乎預期的動能，將緯穎2025年至2027年的淨利預期上調了12%/5%/5%。

緯穎在AI領域的發展獲得了新的內容份額和潛在客戶機會。首先，AWS ASIC L6 市佔率增加。儘管AWS ASIC型號在零組件層面的轉換可能在2025年第四季至2026年第一季對系統/機櫃組裝層面造成壓力，但野村證券預期緯穎在AWS ASIC L6（UBB層級）的市場占比將有所增加，預計2026年可望獲得約15%的L6占比，這將有助於抵銷過渡期的擔憂。此外，預計在Trainium 3的成功量產支持下，緯穎的AWS業務將於2026年第二季末全面復甦。

其次，Oracle與OpenAI機會提升。緯穎是Oracle和OpenAI GB200機櫃的第三供應商（與鴻海及廣達並列）。儘管初期對Oracle的出貨量落後，但Oracle與OpenAI的更緊密合作預計將為緯穎未來的出貨帶來上行空間。再來則是與AMD MI450 的合作，尤其在OCP全球峰會上，緯穎展示了AMD的Helios MI450機櫃，並有望與母公司緯創共同合作開發MI450。預計該產品將於2026年第四季開始量產，並吸引Meta和Oracle等客戶的興趣。

因此，受惠於AI推理（AI inference）和機器學習需求攀升，以及雲端服務供應商（CSPs）充足的資本支出預算，通用伺服器需求正在激增。由於通用伺服器較少受到產品快速遷移和基礎設施限制的影響，CSPs更易於做出採購和安裝決定。野村將緯穎2026年通用伺服器單位銷量增長預期上調至15-20%（原預期為年減5-8%），主要客戶Meta和Microsoft預計在2026年都將實現雙位數增長。

基於強勁的盈利預期修正，兩家券商同步調升目標價並維持「買入」投資評等。野村證券將目標價4,160元上調至新台幣6,195元，代表著約52%的潛在漲幅。高盛方面則是將12個月目標價從6,000元上調至新台幣6,300元，潛在漲幅為54.6%。

(首圖來源：科技新報攝)