日本記憶體大廠鎧俠 (Kioxia) 於 13 日公布 2025 年第二季財報，結果顯示，在第二季業績未達標，再加上第三季財測也不如預期的情況下，鎧俠 13 日在日股的收盤價下跌了 1.62%。然而，市場分析師表示，儘管短期業績因暫時性的產品組合問題而令人失望，導致股價的回檔。但是，由 AI 所驅動的需求和供應緊張長期趨勢卻保持不變。因此，短期修正或許是「逢低買入」的時機。
根據鎧俠公布的財報顯示，2025年第二季的營業利益為 870 億日圓，低於市場普遍預期的 960 億至 1,000 億日圓以上。同時，第三季的財測預計營收金額來到 5,000-5,500 億日圓，營業利益為 1,000-1,400 億日圓，也低於市場預期的 1,410-1,500 億日圓以上。
鎧俠第二季業績與第三季財測雙雙落後的主因，在於產品組合 (Mix) 轉弱。其中，受智慧型手機季節性因素影響，獲利率較低的「智慧裝置」產品貢獻大幅增加，達到較上一季增加 99%，營收佔比達到 35%的情況。這導致整體平均售價 (ASP) 呈現「低個位數」(LSD) 季減。而若排除產品組合影響因素，同類產品的 ASP 實質上是較上一季增加中個位數百分比的。
儘管鎧俠股價年初至今已飆漲近 7 倍，短期業績不佳可能引發修正。但整體產業的強勁趨勢並未改變。主因在於產品組合即將改善，也就是鎧俠預期接下來第三季的產品組合仍與 第二季相似，但 第四季及2026年第一季將明顯轉向獲利較佳的 SSD產品上。
其次，在供應持續短缺的情況下，鎧俠認為受 AI 需求強勁，帶動的伺服器更換、eSSD 推理需求、NL-HDD 短缺等因素的拉抬，產業維持供不應求。而在位元數成長方面，預期2026年的位元數成長將達「高雙位數」(high-teen%，約 17-19%)，符合市調機構 Trendforce 先前的預期。
最後，加上因供應極度緊張，目前已開始與部分客戶洽談2027年，甚至更之後的合約，以及鎧俠將保持投資週期，並且開始專注於 G8/G10 BiCs 技術。基於以上的因素，市場分析師仍對鎧俠與整體產業保持樂觀的態度。
(首圖來源：鎧俠)
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