一年吸金 900 億！主動式 ETF 成市場新寵，靈活操盤策略全解析

自金管會開放主動式 ETF ，市場在短短一年內迅速成長，13 檔產品合計規模超過 900 億元。面對震盪不斷的市場環境，這些強調「主動、靈活」的新興理財工具，是否為投資人帶來超額報酬？

金管會於2024年12月起正式開放「主動式ETF」，國內首檔產品則在今年5月推出，在政策開放將滿一年、首檔商品上路甫過半年的此際，市場上已有13檔相關ETF。面對過去一年充滿不確定性的市場環境，這類新興理財工具是否發揮其「主動、靈活」的策略優勢，為投資人創造超額報酬？如今正是回頭檢視成效的時刻。

綜觀13檔已上市的主動式ETF，產品布局涵蓋不同市場與資產，包括5檔台股型、2檔鎖定美國股市、2檔全球股票型產品，以及4檔債券型。

00981A績效勝過大盤

首先，台股主動式ETF中，基金規模最大的是「主動統一台股增長」（00981A），這檔ETF持有逾8成的半導體、電子零組件與周邊設備科技類股，相對同類基金，明顯採取更具攻擊性的配置策略。而從績效表現來看，自5月底至11月21日，00981A漲幅達47％，也確實勝過同期大盤的23％漲幅，以及其他3檔聚焦台股的同類產品。

細看持股狀況，00981A的前10大持股高度集中於今年以來漲勢凌厲的算力、散熱與電源3大AI供應鏈類股，例如AI伺服器材料廠台光電、散熱大廠奇鋐、半導體封測廠旺矽以及網通大廠智邦等。

進一步觀察00981A近3個月持股變動，也可發現其靈活操作的特質。8月中旬，基金在前20大持股中新增了富世達、辛耘、京元電子、臻鼎-KY等中小型股，皆屬高成長的封測、散熱及PCB類股，在關稅政策落地、市場不確定性暫時消除後，提升整體投資組合的上漲潛力。9月，00981A也新增旺矽持股逾38萬股，精準捕捉該股單月漲幅逾380點的強勢行情。

若再對照同一經理人操作的台股基金「統一奔騰基金」，後者同期報酬率超過5成，略勝自己操盤的主動式ETF。這也凸顯主動式ETF在尋求超額報酬的同時，因需兼顧每日持股揭露與市場流動性，操作節奏通常較主動基金更為穩健的特質，也確實能為投資人在被動式ETF與傳統的台股基金之間，提供另一個折衷選項。

不過從另一個角度來看，像00981A這類「積極型」主動式ETF，上漲動能強勁，下跌時波動也相對較大。回測8月至10月過程中的3個大盤下挫區間，00981A在5檔台股主動式ETF中跌幅最深。以8月的回檔為例，加權指數回檔約3％，00981A跌幅則達4.29％。

在5檔台股主動式ETF中，也不乏受投資人青睞的配息型商品。「主動安聯台灣高息」（00984A）是目前市場中唯一的台股高息主動式ETF。即使在台股本益比高於過去10年平均、企業整體配息率下降的環境下，00984A近1個月含息報酬率仍達2.6％，優於規模最大的2檔被動式高息ETF，也就是國泰永續高股息與元大高股息分別僅0.3％與1.06％的報酬表現。