沒有 AI 就會衰退？研究：消費仍是美國經濟成長主力

許多經濟學家都認為，美國消費力道已經放緩，美國經濟仍然強勁成長，是因為 AI 投資。但最新研究發現，美國現在處於經濟擴張時期，消費仍是去年美國 GDP 成長的最關鍵驅動力，AI 相關的資本支出位居第二。

AI 蓬勃發展重塑市場估值，推動大規模投資和創紀錄的債券發行，用於資助資料中心建設，並對 GDP 產生重大影響，尤其是在 2025 年初，許多經濟學家和市場參與者認為，AI 投資是拯救原本停滯不前的美國經濟的救星。

許多人斷言，如果沒有 AI 領域的資本支出，去年 GDP 就會大幅下滑，但現在有經濟學家說，這根本不是事實。MRB Partners 美國經濟策略師 Prajakta Bhide 發布報告指出，消費是去年美國 GDP 成長的最大動力。

AI 貢獻只佔經濟兩成

GDP 由四個部分組成，消費、投資、政府支出、淨出口。由於 GDP 衡量的是國內生產毛額，因此進口不計入 GDP。報告指出，在科技領域，大量高科技設備依賴進口，AI 對 GDP 的貢獻可能比人們預想的要小。

作者計算，如果不考慮進口因素，AI 相關零件似乎在 2025 年第一季至第三季期間，平均為實際 GDP 成長貢獻約 0.9%，略低於同期平均實際 GDP 成長的 40%。

如果將電腦、週邊設備及零件、半導體及相關設備，以及電信設備，這些均被視為 AI 相關設備的實際進口額進行調整，AI 相關投資的淨平均貢獻則較小，0.4~0.5% 之間，約佔第一季至第三季實際 GDP 成長的 20~25%。

雖然市場關注需要龐大金額的 AI 資料中心投資，但去年一年，對軟體和電腦的投資，才是 AI 在 2025 年對 GDP 成長的最重要貢獻。

報告認為，如果沒有 AI 的蓬勃發展，去年 GDP 成長肯定會減少，但進口也會減少。美國依賴強勁的個人消費，整體實際增長仍將保持在 1.5% 以上。

Bespoke Investment Group 也認同這種說法，他們估計在 2025 年第二季和第三季度，與 AI 支出相關的類別，只佔季度 GDP 成長的 15%，佔 GDP 總量的比例不到 5%。

消費仍是經濟主力

展望未來，預計美國人的收入成長放緩，且美國高收入人群的財富集中度上升，但 2026 年整體消費仍將保持強勁。報告還點出一個關鍵，就是雖然就業危機浮現，以及政經情勢不穩定，美國人愈來愈擔心經濟安全，但他們的感覺與實際作為並不一樣，他們還是在花錢。

報告坦言，「認為只有富人才是消費主力軍，因而消費容易受到影響的說法，目前並沒有找到太多證據支持這種觀點。」他不認為消費空心化是一種嚴重的周期性風險，預期今年美國經濟成長還將受益於 AI 領域的進一步投資、聯準會降息，以及失業率穩定，失業率的穩定則得益於移民數量的銳減。

但這不代表美國就可以避免經濟衰退，其他經濟學家分析指出，歷史上來看，消費放緩從來都不是美國經濟衰退的直接原因，更能預測經濟衰退的是勞動市場與住宅建設投資，而這兩者都已經出現警示訊號。通常消費下降是在就業情況出現實質惡化之後才發生，當美國人停止消費時，一切都為時已晚。

• AI spending wasn’t the biggest engine of U.S. economic growth in 2025, despite popular assumptions
• This one activity remained the largest driver of GDP growth in 2025 — not AI, according to a new report

(首圖來源：pixabay)