中國 EV 內需無力，比亞迪持續大跌市值已蒸發 600 億美元

超車特斯拉成為電動車銷售之王的比亞迪，卻諷刺地持續被投資人看壞，本週股價再度大跌 7％，從去年 5 月至今，股價最巔峰墜落 40％，市值蒸發 600 億美元。

2025 年 5 月，比亞迪推出最狠降價促銷，最便宜的電動車只要 30 萬台幣有找，殺得中過汽車產業血流成河，也讓比亞迪股價衝到歷史新高 158 港幣。然而比亞迪低價搶市的策略，觸怒同行，引來中國政府鐵拳制裁，出面禁止價格戰，比亞迪隨即由紅轉黑，本週港股收盤價最低來到 88.5 港幣，市值累計縮減約新台幣 1.9 兆元。

從市場面來看，由於中國電動車補助將在 2026 退場，加上過去幾年不斷低價搶市，投資人預期中國電動車市今年將會轉弱。少了低價優勢後，比亞迪被迫要跟傳統車廠打地面戰，且不提業務手段、通路拓點等正規戰，檯面下的「髒活」更玩不贏這些老前輩。

在中國做生意從來不只是做生意，政治風向才是關鍵。比亞迪引來黨內高層「關切」，這件事就足夠引發投資人焦慮。更不用說，在長期低價促銷後，殺到見骨的利潤率，更讓投資人害怕。從 2025 年 11 月開始，比亞迪就一直被賣壓籠罩，讓股價很難翻身。

▲ 比亞迪近一年股價走勢。（Source：Yahoo Finance）

可怕的是，比亞迪落難造成廣泛的「漣漪效應」，整個電動車產業，特別是「新勢力」車廠，像是小鵬、理想、蔚來，都一起被看壞。Bernstein Research 指出，電池原物料最近一季再度飆漲，使得電動車每輛成本預估增加 1 千美元，如果是高階車款可能更高，供給和需求面雙重壓力，讓整個中國電動車市進入寒冬。

2026 年 1 月，比亞迪交車量為 109,569 輛，只有去年同期的一半，小鵬交車量則下降 30％。Morgan Stanley 預估，今年第一季，中國電動車交車數量可能會比上一季衰退 30～40％。

比亞迪和其他 EV 夥伴們，如今只能將希望寄託在海外，幸好今年陸續傳來好消息。加拿大與中國簽署關稅協議，開放中國車低關稅進口；歐盟打算設定最低售價制，取代原本的關稅壁壘。東南亞、中南美洲和澳洲市場，現在都被比亞迪強勢進攻，挑戰日系車的霸主地位。

「雖然海外成長機會很有潛力，但我們認為現在進場還是太早」，Prictet Asset 管理公司資深經理 Gareth Pan 表示，現階段電動車股沒有太多吸引力。